概述

回顧2025年上半年，錳鐵整體走勢震蕩運行，年初價格持穩(wěn)，受需求影響，整體價格圍繞成本線運行，4月后隨著錳礦價格大幅拉漲，錳鐵行情跟隨走高，當前價格逐步趨穩(wěn)。需求端，鋼招數(shù)量較去年變化不大，整體需求有待提振。展望下半年，當前開工較高，半年錳鐵走勢如何，我們一起回顧與探討。

行情走勢回顧

1、價格

從價格來看，2025上半年高中碳錳鐵相對震蕩，低碳錳鐵跌幅較大，65高錳半年均值5448.33元/噸，同比減9.04%；中碳錳鐵FeMn75C2.0半年均值為7823.75，同比減少5.07%；低碳錳鐵FeMn80C0.7半年均值為9911.63，同比增加0.23%。年后價格上調(diào)明顯，后跟隨成本逐步下調(diào)。

2、走勢

1月高碳錳鐵價格小幅上調(diào)，整體偏弱勢。1月高錳產(chǎn)量仍處于高位，前期出于弱勢態(tài)勢。主流鋼招定價較早，價格小幅下跌，現(xiàn)貨成交價格弱勢。臨近春節(jié)，錳礦價格上漲明顯，帶動高錳價格抬升，但多數(shù)鋼廠已完成冬儲，貿(mào)易商多呈觀望態(tài)勢，月末高價成交較少。中低錳價格堅挺運行。中低錳現(xiàn)貨一直處于偏緊態(tài)勢，價格堅挺，鋼招小幅上漲。

2月高錳價格出初價格抬升，后期逐步回落。2月伊始，正逢節(jié)后歸來，疊加錳礦端大幅抬升，高錳漲幅明顯，即期成本達到5800元/噸，市場多呈觀望態(tài)勢，成交相對較少月中鋼招定價，價格不及前期現(xiàn)貨價格，隨著錳礦回落以及庫存有所累計，2月末價格逐步回調(diào)。

中錳相對弱勢，低錳價格堅挺。中錳報價前期探漲，實際成交未能跟進，整體價格在2月處于相對持穩(wěn)狀態(tài)，低錳價格上漲明顯，市場現(xiàn)貨緊缺，價格堅挺。

3月高錳價格下行，鋼招下跌明顯。3月錳鐵整體呈現(xiàn)下跌趨勢。月初隨著錳礦端價格有所下調(diào)，現(xiàn)貨價格逐步松動。月中鋼招定價，價格較市場早前預期偏低，市場信心較弱，現(xiàn)貨價格跟隨下調(diào)。中錳相對弱勢，低錳價格堅挺。中錳鋼招下調(diào)，現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)，月末鋼招價格再度下調(diào)。低錳跌幅明顯，整體開工較高。

4月高錳價格出初價格抬升，后期逐步回落。高錳4月價格呈現(xiàn)下跌趨勢，價格觸底，月末現(xiàn)貨收緊，減產(chǎn)消息層出，價格小幅回升。鋼招下跌明顯，各區(qū)域進入倒掛，大廠紛紛減產(chǎn)。

中低碳錳鐵跌幅明顯。中低下跌明顯，鋼招大幅下跌帶動市場情緒低迷。4月產(chǎn)量仍處于高位，低價競爭激烈，整體價格弱勢運行。

5月高錳價格堅挺，在錳系整體弱勢的情況下獨樹一幟。高錳5月供應端減產(chǎn)情況增多，大廠帶頭減產(chǎn)，供應偏緊，價格抬升。鋼招小幅上調(diào)，在錳系整體弱勢的情況下整體情況偏好。廠家利潤修復，多數(shù)廠家擺脫倒掛情況，市場多以排單生產(chǎn)為主。中碳錳鐵價格較穩(wěn)，低碳錳鐵回調(diào)明顯。中碳錳鐵5月價格堅挺，鋼招小幅上調(diào)，帶動現(xiàn)貨市場有所抬升，整體以排單為主，價格僵持。低碳錳鐵價格下調(diào)，廠家生產(chǎn)穩(wěn)定，當時價格圍繞成本運行。

6月高錳價格堅挺運行。6月份高錳價格逐步下調(diào)，廠家讓利出貨，多數(shù)廠家仍處于排單生產(chǎn)階段，整體價格相對堅挺，鋼招有所下調(diào)。6月中低錳價格整體價格弱穩(wěn)，中碳錳鐵價格下調(diào)，低碳錳鐵價格整體較穩(wěn)，隨著新一輪鋼招開啟價格有所下調(diào)。

上游錳礦原料方面

2025年上半年錳礦處于短暫快速沖高后長期下探趨勢，年初康密勞礦山報盤公布減量，接連3個月對長協(xié)客戶保持減量50%-70%不等，順勢推高國內(nèi)挺價情緒，主流大型礦商率先挺價，錳礦與硅錳期貨助推嗎，價格開啟上漲周期，維持大概一個月時間，此次氧化礦漲幅最為明顯，加蓬幅度高達45%，隨后市場情緒回落加蓬大船發(fā)出，供應量減少的預期打破，錳礦進入長期下探的過程，價格下降周期維持4個月以上，持續(xù)探底后進入6月市場多方因素影響，礦山端炒作，中東事件間接帶動硅錳盤面上行，錳礦價格止跌小幅回暖，但當前市場心態(tài)依舊表現(xiàn)糾結(jié)，多空走勢不定。

錳鐵產(chǎn)量

由Mysteel統(tǒng)計2025年1-6月高碳錳鐵累積產(chǎn)量703200噸，2024年1-6月高碳錳鐵產(chǎn)量675700萬噸，同比增9.95%，中低碳錳鐵累計產(chǎn)量342900噸，去年1-6月中低碳錳鐵產(chǎn)量277200噸。25年年初產(chǎn)量處于高位，高錳整體開工率較高，低錳收到收儲影響，整體產(chǎn)量較高。3-4月受到整體價格倒掛影響，減產(chǎn)情況明顯，產(chǎn)量下降明顯，4月底大廠檢修，廣西區(qū)域部分廠家關停，產(chǎn)量下跌明顯，進入6月，北方區(qū)域開工穩(wěn)定，南方區(qū)域硅錳廠家轉(zhuǎn)產(chǎn)高錳，產(chǎn)量回歸高位。

庫存

25年春節(jié)前期，高錳庫存有所累計，整體庫存處于低位，5月整體處于排單生產(chǎn)階段。中低碳錳鐵庫存低位，多以按單生產(chǎn)為主。截止6月26日Mysteel統(tǒng)計全國34家獨立高碳錳鐵企業(yè)；日均產(chǎn)量4750噸。 Mysteel統(tǒng)計全國24家獨立中低碳錳鐵企業(yè)；日均產(chǎn)量2430噸。

鋼招價格

從招標價格來看，高碳錳鐵上半年風向標招標價格在5900-5300元/噸區(qū)間窄幅震蕩，整體價差較小，價格穩(wěn)定。中碳錳鐵鋼招價格同樣保持窄幅震蕩，低碳錳鐵年初供應緊缺，價格激增，帶動鋼招價格上調(diào)，當前回歸基本面。

從招標數(shù)量上看，仍以風向標鋼招為例，上半年高中低碳錳鐵招標數(shù)量較去年均有小幅上升。華東區(qū)域鋼招對錳鐵的需求數(shù)量也有小幅上升，25年上半年整體需求在錳系整體偏弱勢的情況下需求向好，整體供需格局相對穩(wěn)定。

2025下半年市場展望

1.成本端

錳礦來看，三季度氧化礦發(fā)運量較之前遞增，南非及加納的發(fā)運及到港在三季度預計有所減少，錳礦供需保持相對良性狀態(tài)。遠期礦在7-9月份到港成本價逐步降低，從錳礦方面考慮，或?qū)⒔o到錳鐵成本50-100元/噸的下降空間?；そ苟耍S著淡季進一步深入，淡季不淡的特征有所顯現(xiàn)，需求總體表現(xiàn)相對有韌性，當前需求進一步下滑預期或不強，短期鋼廠利潤尚可，鋼材產(chǎn)量降幅暫時或相對有限，預計產(chǎn)量或仍高位運行。需求方面底部存有韌性，焦炭利潤尚存，疊加焦煤開始小幅反彈，焦炭價格向下壓力趨緩，短期漲價動力尚弱，預計短期焦炭暫穩(wěn)運行。

2.下游需求

下游需求方面，上半年錳鐵需求小幅抬升，對比錳系其他品種，需求尚可帶動市場信心。當前市場進入7月，傳統(tǒng)淡季需求較弱，市場對需求方面仍持樂觀態(tài)度。下游鋼材市場方面，粗鋼減產(chǎn)對錳鐵需求產(chǎn)生影響較小，硅錳價格的堅挺帶動部分鋼廠上調(diào)高碳錳鐵比例達到降本增效的效果。中低碳錳鐵方面，中低錳需求上漲明顯，一方面因為交付國家儲備訂單，另一方面部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)含錳量高的產(chǎn)品，不銹鋼方面當前低錳價格較低，與電解錳價差較大，對低錳的替代需求更顯。下半年整體需求向好。

3.產(chǎn)能及產(chǎn)量

從產(chǎn)能上來看，25年高碳錳鐵新增產(chǎn)能較少。廣西區(qū)域某大廠完成改造，近期開工率較高，對南方區(qū)域整體價格造成沖擊。早前4月廣西區(qū)域某廠暫時關停，暫無復產(chǎn)計劃。北方區(qū)域產(chǎn)能相對穩(wěn)定。中低碳錳鐵產(chǎn)能持平，暫無新增。從產(chǎn)量上看，北方內(nèi)蒙區(qū)域高錳產(chǎn)量相對穩(wěn)定，上半年部分廠家復產(chǎn)低錳，隨著價格的回落，中低錳內(nèi)蒙區(qū)域產(chǎn)量有所縮減。山西某大廠4月底減產(chǎn)，對整體價格有所支撐，遼寧區(qū)域上半年電費較高，開工有所下降，下半年部分復產(chǎn)情況不樂觀。南方區(qū)域廣西區(qū)域產(chǎn)量波動較大，其余區(qū)域相對持穩(wěn)。

4.價格展望

當前下游鋼材市場進入傳統(tǒng)淡季，整體錳系價格接近年內(nèi)底部，當前高碳錳鐵價格以5200-5400元/噸為主。中碳錳鐵FeMn75C2.0I現(xiàn)金出廠7300-7400元/噸，低碳錳鐵FeMn80C0.7現(xiàn)金出廠8800-8900元/噸。當前價格低于去年價格，成本方面焦炭、錳礦價格的下調(diào)帶動整體價格下調(diào)。上半年4月左右多數(shù)廠家進入倒掛，自發(fā)減停產(chǎn)數(shù)量增加，在價格抬升后產(chǎn)量迅速回升。當前整體需求尚可，但仍處于供大于求的局面，成本端短期內(nèi)抬升空間不高，成本支撐較弱，若下半年高錳進入倒掛，減停產(chǎn)情況增加，價格或有小幅抬升，但仍受制于硅錳價格影響。低碳錳鐵下半年仍有國儲預期，有望帶動價格抬升。下半年預計錳鐵價格圍繞成本線運行。

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