2025年上半年，盡管以鐵礦石、煤炭及谷物為代表的傳統(tǒng)大宗商品出口量未達(dá)去年同期水平，但整體運(yùn)量仍維持在歷史合理區(qū)間。全球地緣政治格局的深刻演變，包括不確定性增加、地區(qū)沖突加劇與貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，構(gòu)成當(dāng)前市場(chǎng)的主要背景要素。持續(xù)的關(guān)稅戰(zhàn)與政策調(diào)整，直接導(dǎo)致2025年干散貨運(yùn)輸需求下滑，且這一負(fù)面影響預(yù)計(jì)將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)對(duì)全球貿(mào)易構(gòu)成顯著拖累。

/-煤炭-/

2025月，全球煤炭出口表現(xiàn)略顯疲軟，當(dāng)月出口量環(huán)比持平，但同比驟降9.5%，其中，動(dòng)力煤出口量同比下滑10.3%，是拖累整體數(shù)據(jù)的主要因素。冶金煤出口雖同比減少5.2%，但環(huán)比呈現(xiàn)9.3%的增長(zhǎng)。值得注意的是，2025年以來(lái)，全球前三大煤炭進(jìn)口國(guó)——中國(guó)、印度與日本的進(jìn)口量均呈現(xiàn)不同程度的下降。

中印兩國(guó)煤炭進(jìn)口量的收縮，源于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的有效提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國(guó)煤炭產(chǎn)量同比大增7%。而在截至2025月的過(guò)去一年里，印度煤炭產(chǎn)量亦實(shí)現(xiàn)了3.4%的增長(zhǎng)。相較之下，日本煤炭進(jìn)口的下滑則更具結(jié)構(gòu)性，且已連續(xù)多年呈遞減趨勢(shì)。作為冶金煤的主要進(jìn)口國(guó)，其進(jìn)口總量中超過(guò)三成屬此類(lèi)。然而，受?chē)?guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量自2021年起逐年下探的影響，日本對(duì)冶金煤的需求也隨之萎縮。

然而，海運(yùn)冶金煤的需求前景，尤其來(lái)自中國(guó)的需求，已悄然轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。西藏大型水電項(xiàng)目的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將有效提振國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)，進(jìn)而推高鐵礦石與冶金煤價(jià)格。除價(jià)格因素外，一則關(guān)于政府將對(duì)八省部分煤礦進(jìn)行合規(guī)性檢查、以防其產(chǎn)量超限的市場(chǎng)傳言，亦加劇了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨緊的憂慮。

相比之下，中國(guó)海運(yùn)動(dòng)力煤的消費(fèi)需求則顯得較為疲軟。2025年以來(lái)，以煤為燃料的發(fā)電量同比下滑4%，其占比高達(dá)八至九成。然而，中國(guó)總發(fā)電量卻逆勢(shì)增長(zhǎng)了2%，凸顯出其對(duì)可再生能源的依賴(lài)度正與日俱增。西藏大型水電站的投建，正是中國(guó)向清潔能源邁出的堅(jiān)實(shí)一步，此舉亦將進(jìn)一步提升其能源安全水平。

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來(lái)源 | Signal Ocean、中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)

編輯 | 徐赫陽(yáng)

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