（攝影：鄭宏軍）

【亞洲】

印度：印度考慮放寬養(yǎng)老基金對(duì)黃金投資的限制

【大洋洲】

澳大利亞Northern Star認(rèn)為黃金價(jià)格明年將獲得支撐

【北美洲】

加拿大：加拿大Rock Tech與德國(guó)鋰工廠達(dá)成可再生能源協(xié)議

美國(guó)：特朗普考慮將20億美元的芯片法案資金用于關(guān)鍵礦產(chǎn)

【南美洲】

阿根廷：加蘭鋰業(yè)為阿根廷項(xiàng)目融資1300萬(wàn)美元

哥倫比亞：Aris礦業(yè)公司與哥倫比亞非正式礦工合作

【非洲】

贊比亞：第一量子礦業(yè)擱置贊比亞銅礦股權(quán)出售計(jì)劃

【歐洲】

瑞典：擬取消鈾礦開(kāi)采禁令，核能擴(kuò)建計(jì)劃箭在弦上

【亞洲】

印度：印度考慮放寬養(yǎng)老基金對(duì)黃金投資的限制

事件：據(jù)彭博新聞報(bào)道，在基金經(jīng)理呼吁增加投資組合中的黃金持有量后，印度養(yǎng)老金監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)考慮放寬對(duì)其投資限制。彭博援引消息人士的話稱，上月，養(yǎng)老基金經(jīng)理與印度養(yǎng)老金監(jiān)管和發(fā)展局（Pension Fund Reg ulatory and Development Authority）的高級(jí)官員舉行了一系列會(huì)議，請(qǐng)求獲準(zhǔn)投資黃金交易所交易基金（黃金ETF）。他們還要求放寬有關(guān)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）和基礎(chǔ)設(shè)施信托基金的規(guī)定。消息人士隨后表示，該監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正在考慮這一提議，甚至已就黃金投資事宜向各基金發(fā)送了文件草案，以征求反饋意見(jiàn)。此前數(shù)月，印度養(yǎng)老基金行業(yè)多次呼吁獲得更靈活的投資權(quán)限，此次基金經(jīng)理的請(qǐng)求便是在此背景下提出的。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，黃金、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施基金在印度均被歸為另類(lèi)資產(chǎn)，這意味著它們?cè)谟《瑞B(yǎng)老基金總投資額中的占比不得超過(guò)5%

盡管養(yǎng)老金監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未同意這些擬議的改革，但基金經(jīng)理們將黃金ETF納入投資組合的意圖十分明確——作為今年表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一，黃金無(wú)疑將助力基金實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)大退休儲(chǔ)蓄規(guī)模的目標(biāo)。彭博估計(jì)，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及印度民眾參與金融體系程度不斷提高的推動(dòng)，自疫情以來(lái)，印度養(yǎng)老基金持有的資產(chǎn)規(guī)模已增長(zhǎng)逾兩倍。據(jù)報(bào)道顯示，這些基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)總額約為15.5萬(wàn)億印度盧比（合1770億美元）。若放寬黃金ETF5%的投資比例限制，將進(jìn)一步推動(dòng)這些基金的規(guī)模增長(zhǎng)。彭博收集的數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，印度部分規(guī)模最大的黃金ETF價(jià)格漲幅已接近30%。（Mining）

評(píng)述：從全球黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，2025年二季度全球黃金總需求（含場(chǎng)外交易投資）同比增長(zhǎng)3%1249噸，以價(jià)值計(jì)同比大幅躍升45%1320億美元。全球黃金ETF連續(xù)兩個(gè)季度需求強(qiáng)勁，金條和金幣投資在上半年也創(chuàng)下自2013年以來(lái)的最高紀(jì)錄，各經(jīng)濟(jì)體央行仍是重要需求支柱，二季度共增加166噸官方黃金儲(chǔ)備。從供給端來(lái)看，隨著金礦產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，二季度黃金總供應(yīng)量達(dá)1249噸，同比增長(zhǎng)3%；回收金供應(yīng)量同比增長(zhǎng)4%。印度作為全球第二大黃金消費(fèi)國(guó)，其國(guó)內(nèi)黃金供需格局有自身特點(diǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，印度黃金需求旺盛，這深受其傳統(tǒng)文化影響，在印度教信仰里，黃金是財(cái)富與繁榮的象征，也是神仙偏愛(ài)的禮物。印度私人擁有黃金數(shù)量巨大，其中大量黃金集中在廟宇中。過(guò)去年印度平均每年進(jìn)口黃金數(shù)量超過(guò)800噸，雖近年因政策等因素有所波動(dòng)，但進(jìn)口量依然龐大，黃金是其僅次于石油的第二大進(jìn)口商品。此前印度為控制黃金進(jìn)口、減少貿(mào)易赤字，采取過(guò)提高進(jìn)口關(guān)稅等措施，但效果不佳，還催生了黑市交易。直到2024-2025財(cái)年預(yù)算案中，大幅削減黃金進(jìn)口關(guān)稅，從15%降至6%，黃金精煉進(jìn)口關(guān)稅從14.35%降至5.35%，這是十多年來(lái)最低水平。印度在黃金發(fā)展戰(zhàn)略上一直積極探索。2020年后期宣布建立印度國(guó)際黃金交易所（IIBX），該交易所致力于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)透明性，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一定價(jià)、改善中小企業(yè)獲取黃金渠道和提高黃金可追溯性等。不過(guò)，目前其發(fā)展面臨一些阻礙，如印度銀行未獲準(zhǔn)直接交易，四條黃金進(jìn)口渠道并存導(dǎo)致統(tǒng)一定價(jià)困難等。印度還推出黃金貨幣化計(jì)劃及主權(quán)黃金債券計(jì)劃，鼓勵(lì)民眾將黃金存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券，以促進(jìn)黃金流動(dòng)、減少進(jìn)口。從印度養(yǎng)老金行業(yè)來(lái)看，現(xiàn)行規(guī)定下黃金等另類(lèi)資產(chǎn)在養(yǎng)老基金總投資中占比上限僅5%，而基金經(jīng)理要求投資黃金ETF，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)放寬限制，對(duì)印度黃金市場(chǎng)和養(yǎng)老基金都有重要意義。對(duì)黃金市場(chǎng)而言，養(yǎng)老基金大規(guī)模投資黃金ETF，將增加黃金投資需求，推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和活躍度提升，與印度促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展、提高黃金資產(chǎn)利用效率戰(zhàn)略契合。對(duì)養(yǎng)老基金自身，黃金作為表現(xiàn)較好資產(chǎn)，2025年部分印度大型黃金ETF價(jià)格漲幅近30%，納入黃金ETF可優(yōu)化投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融市場(chǎng)波動(dòng)背景下，更好實(shí)現(xiàn)退休儲(chǔ)蓄池增值目標(biāo)，助力印度養(yǎng)老基金行業(yè)發(fā)展，與印度完善金融體系、提升金融服務(wù)水平的整體戰(zhàn)略方向一致。總之，印度養(yǎng)老金監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資限制的調(diào)整，是其在全球黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展和自身黃金供需格局背景下，推動(dòng)黃金市場(chǎng)和金融體系發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注具體調(diào)整措施及實(shí)施效果對(duì)各方面的影響。

【大洋洲】

澳大利亞：Northern Star認(rèn)為黃金價(jià)格明年將受到支撐

事件：澳大利亞最大的上市金屬礦商Northern Star820日發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告稱，截至月份的12個(gè)月內(nèi)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了一倍多，達(dá)到13.4億澳元(8.62億美元，潛在自由現(xiàn)金流達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.36億澳元。公司表示，繼今年早些時(shí)候反彈至創(chuàng)紀(jì)錄水平后，預(yù)計(jì)黃金將在2026年保持漲勢(shì)。因?qū)γ绹?guó)總統(tǒng)特朗普在貿(mào)易和地緣政治上的激進(jìn)立場(chǎng)的擔(dān)憂提振了需求，黃金是今年表現(xiàn)最強(qiáng)勁的大宗商品之一，月份達(dá)到每盎司3500美元以上的峰值。盡管近幾個(gè)月來(lái)漲幅放緩，但由于沒(méi)有新的催化劑來(lái)刺激更多的上漲，幾家華爾街銀行預(yù)計(jì)2026年將創(chuàng)下新紀(jì)錄。（彭博新聞）

評(píng)述：盡管如此，與澳大利亞和北美同行相比，Northern Star在運(yùn)營(yíng)受挫和費(fèi)用上漲的情況下，一直難以充分利用這次反彈。今年月，由于計(jì)劃關(guān)閉其三項(xiàng)關(guān)鍵資產(chǎn)，包括西澳大利亞的旗艦“超級(jí)坑”礦，該公司下調(diào)了2026年的銷(xiāo)售指導(dǎo)。該公司還表示，由于全行業(yè)通脹和資本要求增加，成本高于預(yù)期。今年早些時(shí)候，Northern Star完成了對(duì)De Grey Mining ltd . 50億澳元的收購(gòu)，該公司在西澳大利亞未開(kāi)發(fā)的Hemi項(xiàng)目將成為該國(guó)五大金礦之一。根據(jù)該公司去年的一份聲明，預(yù)計(jì)第一個(gè)十年的平均年產(chǎn)量為53萬(wàn)盎司。

【北美洲】

加拿大：加拿大Rock Tech與德國(guó)鋰工廠達(dá)成可再生能源協(xié)議

事件：加拿大Rock Tech Lithium (TSXV: RCK)826日與德國(guó)ENERTRAG公司簽署電力長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，為該公司計(jì)劃在古本建設(shè)的氫氧化鋰轉(zhuǎn)換器提供鋰原料，加拿大總理馬克卡尼和德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)事務(wù)和能源部長(zhǎng)卡塔琳娜賴什等政府要員出席了簽字儀式。該協(xié)議是在德國(guó)加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)圓桌會(huì)議期間簽署的，兩國(guó)正式宣布建立合作伙伴關(guān)系，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)鋰和其他關(guān)鍵礦產(chǎn)。（Mining

評(píng)述：Rock Tech擬建的工廠旨在生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰，年產(chǎn)能為24000噸，計(jì)劃于今年投產(chǎn)。該公司指出，該轉(zhuǎn)換器項(xiàng)目符合歐洲委員會(huì)關(guān)鍵原材料法案要求，有望成為通過(guò)跨界合作實(shí)現(xiàn)歐洲工業(yè)去碳化的典范，這一概念也是為加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)建立彈性供應(yīng)鏈的模板。從2030年起，至少50%的總電力需求將由可再生能源滿足，這可能導(dǎo)致間接二氧化碳排放量減少25%。與ENERTRAG的合作是一個(gè)重要的范本，說(shuō)明工業(yè)和能源生產(chǎn)商如何以切實(shí)可行的方式合作實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的脫碳。

美國(guó)：特朗普考慮將20億美元的芯片法案資金用于關(guān)鍵礦產(chǎn)

事件：“特朗普政府”正在考慮一項(xiàng)計(jì)劃，從《芯片法案》中重新分配至少20億美元，以資助關(guān)鍵的礦產(chǎn)項(xiàng)目，并增強(qiáng)商務(wù)部長(zhǎng)Lutnick對(duì)戰(zhàn)略部門(mén)的影響力。擬議中的舉措將從國(guó)會(huì)已經(jīng)分配給半導(dǎo)體研究和芯片工廠建設(shè)的資金中撥款以避免新的支出。礦業(yè)公司本身可能會(huì)受益，加工和回收公司也會(huì)受益。特朗普自月份上任以來(lái)，迅速采取行動(dòng)，通過(guò)簽署行政命令來(lái)擴(kuò)大美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)的生產(chǎn)，以促進(jìn)深海采礦和國(guó)內(nèi)項(xiàng)目。在《芯片法案》審議之前，能源部上周提出為一些關(guān)鍵的礦產(chǎn)項(xiàng)目支出10億美元，資金與2021年兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法掛鉤。（路透社）

評(píng)述：商務(wù)部監(jiān)管527億美元的芯片和科學(xué)法案，該法案由時(shí)任總統(tǒng)拜登于2022年簽署成為法律，為研究提供資金同時(shí)尋求將芯片生產(chǎn)從亞洲轉(zhuǎn)移至美國(guó)國(guó)內(nèi)。特朗普自月份上任以來(lái)，已著手修改《芯片法案》(CHIPS Act)，他稱該法案為“一件非常非常可怕的事情”，相當(dāng)于向公司發(fā)放獎(jiǎng)金。將部分資金轉(zhuǎn)用于礦業(yè)相關(guān)項(xiàng)目在一定程度上符合《芯片法案》的精神，因?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)需要大量的鍺、鎵和其他關(guān)鍵礦物。政府正創(chuàng)造性地試圖找到為關(guān)鍵礦產(chǎn)部門(mén)提供資金的方法，這些計(jì)劃正在討論中。

【南美洲】

阿根廷：加蘭鋰業(yè)為阿根廷項(xiàng)目融資1300萬(wàn)美元

事件：加蘭鋰業(yè)(ASX: GLN)825日表示，在Clean Elements Fund完成盡職調(diào)查后，該公司將繼續(xù)為其在阿根廷的HMWHombre Muerto West）鋰鹽項(xiàng)目進(jìn)行2000萬(wàn)澳元1300萬(wàn)美元的私募。正如此前在20日宣布的那樣，Clean Elements將以每股0.11澳元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)近1.82億股加蘭鋰業(yè)股票，當(dāng)時(shí)溢價(jià)21%。收購(gòu)將分兩次進(jìn)行，每次1000萬(wàn)澳元。預(yù)計(jì)收益將用于資助卡塔馬卡省HMW項(xiàng)目的一期建設(shè)活動(dòng)，該項(xiàng)目旨在實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)4000噸碳酸鋰當(dāng)量的運(yùn)營(yíng)，能夠生產(chǎn)6%的氯化鋰濃縮產(chǎn)品。第一次產(chǎn)出定于2026年上半年，預(yù)計(jì)礦山壽命為40年，分四個(gè)階段。完成擴(kuò)產(chǎn)后，其產(chǎn)能將增至每年6000噸。（Mining)

評(píng)述：HMW憑借巨大的規(guī)模和等級(jí)以及執(zhí)行能力，成為全球最佳項(xiàng)目之一。上個(gè)月，2.17億美元的HMW項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)，用于阿根廷新的激勵(lì)計(jì)劃RIGI(rgimen de Incentivo para Grandes Inversiones)，該計(jì)劃提供25%的企業(yè)所得稅減免和30年的財(cái)政穩(wěn)定。作為其接受的第六個(gè)項(xiàng)目，標(biāo)志著加蘭鋰業(yè)一個(gè)重要里程碑，將進(jìn)一步加強(qiáng)HMW作為未來(lái)低成本生產(chǎn)商的全球競(jìng)爭(zhēng)地位。

哥倫比亞：Aris礦業(yè)公司與哥倫比亞非正式礦工合作

事件：加拿大貴金屬生產(chǎn)商Aris Mining Corp.已與哥倫比亞約2500家小規(guī)模礦商簽署了合作協(xié)議，這些礦商目前占安蒂奧基亞省Segovia礦黃金產(chǎn)量的45%。通常情況下，老牌礦業(yè)公司會(huì)將非正規(guī)礦商驅(qū)逐出他們的礦區(qū)。相反，這家加拿大公司在融資、規(guī)劃和安全方面幫助他們，然后購(gòu)買(mǎi)他們的黃金。Woodyer的團(tuán)隊(duì)正在擴(kuò)大Segovia及其另一個(gè)哥倫比亞礦山Marmato的合作項(xiàng)目，那里的一些小規(guī)模礦工甚至在使用該公司自己的隧道。在一個(gè)新項(xiàng)目中，該公司估計(jì)20%的產(chǎn)能將用于這種合作，這可能有助于該公司超過(guò)其產(chǎn)量翻番至每年50萬(wàn)盎司的目標(biāo)。（彭博新聞）

評(píng)述：受創(chuàng)紀(jì)錄的黃金價(jià)格推動(dòng)，從玻利維亞到秘魯?shù)侥厦赖姆钦?guī)礦業(yè)正在興起。Aris管理層一直在與警方合作取締非法組織，其方法是與可能沒(méi)有許可證但沒(méi)有被明確禁止或犯罪記錄的當(dāng)?shù)氐V商合作，這與紫金礦業(yè)的方法形成了鮮明對(duì)比。紫金礦業(yè)自五年前收購(gòu)安蒂奧基亞省的Buritica地下礦以來(lái)，一直在努力應(yīng)對(duì)暴力沖突。雖然不常見(jiàn)，但與手工采礦者的伙伴關(guān)系并非聞所未聞，因?yàn)轭?lèi)似的協(xié)議在加納也存在。在過(guò)去六個(gè)月，Aris的股價(jià)上漲了91%、是同行中漲幅最大的，市值達(dá)到15億美元。

【非洲】

贊比亞：第一量子礦業(yè)擱置贊比亞銅礦股權(quán)出售計(jì)劃

事件：在達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值10億美元的黃金流交易、緩解資產(chǎn)負(fù)債表壓力后，第一量子礦業(yè)公司（First Quantum Minerals Ltd.）已擱置出售其贊比亞銅礦少數(shù)股權(quán)的計(jì)劃。2023年底，該公司旗下旗艦資產(chǎn)巴拿馬銅礦（Cobre Panama）被迫關(guān)閉。此后，今年早些時(shí)候，第一量子礦業(yè)曾考慮出售其在贊比亞坎桑希銅礦（Kansanshi）和哨兵銅礦（Sentinel）業(yè)務(wù)中的少數(shù)股權(quán)。公司首席執(zhí)行官特里斯坦?帕斯卡爾（Tristan Pascall）表示，近期與皇家黃金公司（Royal Gold Inc.）達(dá)成的出售坎桑希銅礦部分黃金產(chǎn)量的協(xié)議，降低了此類(lèi)資產(chǎn)剝離的必要性。帕斯卡爾在22日的一次采訪中稱：“盡管我們?nèi)詫?duì)合作關(guān)系持開(kāi)放態(tài)度，但目前并未在贊比亞推進(jìn)相關(guān)交易，也沒(méi)有考慮出售贊比亞銅礦的少數(shù)股權(quán)?！迸聿┬侣勆鐖?bào)道，第一量子礦業(yè)此前已與多家潛在買(mǎi)家進(jìn)行過(guò)磋商，其中包括日本貿(mào)易商三井物產(chǎn)株式會(huì)社（Mitsui&Co.）以及沙特阿拉伯政府支持的馬拉拉礦業(yè)投資公司（Manara Minerals Investment Co.）。據(jù)為第一量子礦業(yè)提供咨詢服務(wù)的加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)（RBC Capital Markets）稱，此次黃金流交易是過(guò)去十年全球范圍內(nèi)同類(lèi)交易中規(guī)模最大的一筆。帕斯卡爾指出，除這筆黃金流交易外，公司還進(jìn)行了債務(wù)再融資，并達(dá)成了兩項(xiàng)總價(jià)值10億美元的銅礦預(yù)付款協(xié)議。這些舉措共同增強(qiáng)了第一量子礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況。此外，19日，坎桑希銅礦一項(xiàng)耗資12.5億美元的擴(kuò)建工程正式投產(chǎn)。這意味著贊比亞業(yè)務(wù)將再次為公司現(xiàn)金流做出正向貢獻(xiàn)。由于價(jià)值100億美元的巴拿馬銅礦目前仍處于關(guān)閉狀態(tài)，去年第一量子礦業(yè)贊比亞業(yè)務(wù)的產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量的90%以上。而贊比亞作為非洲第二大銅礦生產(chǎn)國(guó)，該公司在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)量占該國(guó)總產(chǎn)量的一半以上。目前，第一量子礦業(yè)的凈債務(wù)已降至約45億美元，財(cái)務(wù)靈活性有所提升。該公司正就巴拿馬銅礦可能的重啟事宜與巴拿馬政府進(jìn)行溝通。自今年月觸底以來(lái)，公司股價(jià)已上漲逾50%。今年月，巴拿馬政府已允許第一量子礦業(yè)從巴拿馬銅礦業(yè)務(wù)中出口庫(kù)存的半加工銅精礦。帕斯卡爾強(qiáng)調(diào)，巴拿馬銅礦若要重啟，具體時(shí)間表將由巴拿馬政府決定。他拒絕就雙方是否已啟動(dòng)正式談判置評(píng)，并表示此事將由巴拿馬總統(tǒng)何塞?勞爾?穆利諾（Jose Raul Mulino）牽頭處理。帕斯卡爾表示：“我們可以采取建設(shè)性態(tài)度，也有足夠的耐心。我們堅(jiān)信，在總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下，政府將在我們推進(jìn)相關(guān)流程的過(guò)程中，為這一事項(xiàng)制定合理的時(shí)間表?！保?/span>Batterymetalsafrica

評(píng)述：從全球銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，當(dāng)前正處于復(fù)雜的變革期。供需基本面方面，國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球銅市為過(guò)剩25.1萬(wàn)噸，上年同期為過(guò)剩39.5萬(wàn)噸。上半年全球精煉銅產(chǎn)量為1421.20萬(wàn)噸，上年同期為1371.60萬(wàn)噸；精煉銅消費(fèi)量為1396萬(wàn)噸，上年同期為1332.10萬(wàn)噸。剛果（金）、蒙古等部分銅礦項(xiàng)目產(chǎn)量增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)產(chǎn)銅大國(guó)也面臨不同狀況，秘魯、智利維持微增，印度尼西亞卻因Grasberg等礦山減產(chǎn)出現(xiàn)產(chǎn)量下降。中國(guó)作為全球最大銅消費(fèi)國(guó)，需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)，同時(shí)中東、北非等新興市場(chǎng)也貢獻(xiàn)需求增量，但歐盟、日本、美國(guó)消費(fèi)不及預(yù)期。在這樣的供需格局下，第一量子礦業(yè)公司放棄出售贊比亞銅礦股權(quán)的決策，有著深遠(yuǎn)戰(zhàn)略考量。第一量子旗下贊比亞的KansanshiSentinel銅礦，在其業(yè)務(wù)版圖中占據(jù)關(guān)鍵地位。2023年底巴拿馬Cobre Panama礦被迫關(guān)閉后，贊比亞業(yè)務(wù)去年貢獻(xiàn)了公司主要的銅礦產(chǎn)量，占非洲第二大銅生產(chǎn)國(guó)贊比亞總產(chǎn)量一半以上。此前因旗艦礦關(guān)閉，公司財(cái)務(wù)承壓，才考慮出售贊比亞銅礦少數(shù)股權(quán)，還與日本三井物產(chǎn)、沙特Manara礦業(yè)投資公司等洽談。但近期形勢(shì)轉(zhuǎn)變，第一量子達(dá)成了一系列利好交易。與皇家黃金公司的10億美元黃金流協(xié)議，這是過(guò)去十年全球最大同類(lèi)交易，加上債務(wù)再融資以及兩份總額10億美元的銅預(yù)付款協(xié)議，極大緩解了資產(chǎn)負(fù)債表壓力，并且Kansanshi銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)一步強(qiáng)化了贊比亞業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。這意味著公司在贊比亞的資產(chǎn)價(jià)值提升，且運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性增強(qiáng)，繼續(xù)持有能保障公司在全球銅產(chǎn)業(yè)供給端的關(guān)鍵地位，契合全球銅需求增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其新興市場(chǎng)需求崛起，贊比亞銅礦產(chǎn)出能更好對(duì)接市場(chǎng)。從公司整體發(fā)展戰(zhàn)略看，保留贊比亞銅礦股權(quán)，有助于第一量子在區(qū)域內(nèi)深耕，強(qiáng)化資源掌控力。非洲作為全球重要銅資源產(chǎn)區(qū)，未來(lái)開(kāi)發(fā)潛力巨大，公司可借助現(xiàn)有資產(chǎn)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時(shí)，公司目前財(cái)務(wù)靈活性提升，更具與巴拿馬政府就Cobre Panama礦重啟事宜進(jìn)行磋商的談判籌碼。該礦重啟后，加上贊比亞穩(wěn)定產(chǎn)出，第一量子將在全球銅產(chǎn)業(yè)供給端形成更強(qiáng)大合力，面對(duì)復(fù)雜多變的供需格局，能更好調(diào)節(jié)產(chǎn)能、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，在全球銅產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

【歐洲】

瑞典：擬取消鈾礦開(kāi)采禁令，核能擴(kuò)建計(jì)劃箭在弦上

事件：瑞典政府正計(jì)劃取消鈾礦開(kāi)采禁令，以減少對(duì)鈾進(jìn)口的依賴。目前該國(guó)正致力于推動(dòng)核能產(chǎn)業(yè)的復(fù)興。根據(jù)28日發(fā)布的一份聲明，此項(xiàng)政策調(diào)整將于明年日正式生效，屆時(shí)瑞典環(huán)境法中關(guān)于鈾礦開(kāi)采的禁令將被廢止。目前，瑞典約三分之一的電力來(lái)自核能，但反應(yīng)堆所需燃料——鈾則完全依賴進(jìn)口，進(jìn)口來(lái)源國(guó)包括加拿大、澳大利亞和哈薩克斯坦。國(guó)有公用事業(yè)公司瓦滕福爾集團(tuán)（Vattenfall AB）過(guò)去也曾采購(gòu)俄羅斯鈾燃料，但在2022年烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，相關(guān)供應(yīng)已停止。“我希望降低我國(guó)能源供應(yīng)中的這一脆弱性，并著手開(kāi)采瑞典本土的鈾資源?！比鸬錃夂蚺c環(huán)境大臣羅米娜?普爾莫赫塔里（Romina Pourmokhtari）在27日即該提案公布前的新聞發(fā)布會(huì)上表示。瑞典目前有座核反應(yīng)堆在運(yùn)行。瓦滕福爾集團(tuán)計(jì)劃未來(lái)十年內(nèi)新建多座核電機(jī)組，以滿足日益增長(zhǎng)的電力需求。芬蘭福圖姆集團(tuán)（Fortum Oyj）也在研究是否投資建設(shè)新核電站。

目前，瑞典地方市政當(dāng)局對(duì)鈾礦開(kāi)采申請(qǐng)擁有否決權(quán)。此外，一項(xiàng)旨在決定是否取消該否決權(quán)的獨(dú)立流程也在推進(jìn)中。瑞典已知的鈾礦儲(chǔ)量大多集中在該國(guó)北部地區(qū)。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)在這個(gè)北歐國(guó)家開(kāi)發(fā)鈾礦仍抱有商業(yè)興趣。例如，澳大利亞奧拉能源公司（Aura Energy Ltd.）與紐地平線鈾業(yè)公司（Neu Horizon Uranium Ltd.）已展開(kāi)合作。奧拉能源公司在今年6月表示，其位于瑞典中部的哈根（Haggan）鈾礦儲(chǔ)量位居全球第四。瑞典的鈾礦開(kāi)采禁令于2018年由當(dāng)時(shí)的社會(huì)民主黨領(lǐng)導(dǎo)的政府頒布。該政府當(dāng)時(shí)稱，鈾礦開(kāi)采可能對(duì)水資源和農(nóng)業(yè)資源造成污染。（Mining）

評(píng)述：在全球能源格局深刻調(diào)整、應(yīng)對(duì)氣候變化壓力與日俱增的大背景下，核能憑借其低碳、高效、穩(wěn)定的發(fā)電特性，迎來(lái)了發(fā)展的黃金時(shí)期。國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全球共有420座運(yùn)行反應(yīng)堆，另有63座新反應(yīng)堆正在建設(shè)中。這一趨勢(shì)反映出各國(guó)在追求能源轉(zhuǎn)型與保障能源安全過(guò)程中，對(duì)核能寄予厚望。瑞典作為歐洲國(guó)家，自身有著明確的能源戰(zhàn)略布局。瑞典目前約98%的電力來(lái)自核電、風(fēng)電和水電，其中核電占比約30%。該國(guó)計(jì)劃到2045年實(shí)現(xiàn)電力行業(yè)的凈零碳排放，且要在減少化石燃料使用的同時(shí)將發(fā)電量翻一番。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，瑞典政府積極推動(dòng)核能發(fā)展，計(jì)劃在未來(lái)新建多座核反應(yīng)堆，例如國(guó)有公用事業(yè)公司Vattenfall計(jì)劃在未來(lái)十年內(nèi)新建多座核電機(jī)組，同時(shí)還考慮建造至少兩座中小型反應(yīng)堆，并準(zhǔn)備延長(zhǎng)現(xiàn)有反應(yīng)堆的使用壽命。而發(fā)展核電，穩(wěn)定的鈾燃料供應(yīng)是關(guān)鍵。從全球鈾礦供需格局來(lái)看，正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，呈現(xiàn)出供應(yīng)緊張的態(tài)勢(shì)。一方面，現(xiàn)有鈾礦資源集中度高，全球60%的鈾礦產(chǎn)量來(lái)自哈薩克斯坦和加拿大，地緣政治因素使得鈾礦供應(yīng)存在諸多不確定性。另一方面，許多現(xiàn)有礦山開(kāi)采年限長(zhǎng)，如全球現(xiàn)有十大鈾礦中半數(shù)已運(yùn)營(yíng)超30年，資源逐漸枯竭、品位下降，開(kāi)采成本不斷攀升。與此同時(shí)，新建項(xiàng)目投產(chǎn)周期漫長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法跟上核電需求增長(zhǎng)的速度。此外，全球鈾礦庫(kù)存也在持續(xù)消耗，歷史過(guò)剩庫(kù)存已大幅下降，緩沖能力大幅削弱。在此背景下，鈾現(xiàn)貨價(jià)從2020年的30美元磅一路大漲，甚至一度超過(guò)100美元磅，目前依然在77美元磅左右。瑞典自身的鈾礦資源儲(chǔ)備為其在這場(chǎng)全球鈾礦資源競(jìng)爭(zhēng)中贏得優(yōu)勢(shì)地位提供支撐。據(jù)瑞典地質(zhì)勘探機(jī)構(gòu)稱，瑞典的鈾礦儲(chǔ)量約占?xì)W洲鈾資源的27%，更有觀點(diǎn)認(rèn)為其擁有歐盟80%的鈾礦藏，并且這些鈾礦常與其他金屬礦群集。過(guò)去，瑞典在開(kāi)采其他金屬時(shí)，常常將伴生的鈾當(dāng)作廢品流失掉。同時(shí)，此前由于出于對(duì)水污染和高昂運(yùn)營(yíng)成本的擔(dān)憂，瑞典禁止了鈾礦開(kāi)采，自此之后，瑞典完全依賴從加拿大、澳大利亞、哈薩克斯坦、納米比亞甚至俄羅斯等國(guó)進(jìn)口鈾燃料。不過(guò)，隨著國(guó)際局勢(shì)變化，處于對(duì)減少外部資源依賴的需求，同時(shí)考慮到自身核電發(fā)展需求，瑞典國(guó)內(nèi)鈾礦資源的開(kāi)發(fā)價(jià)值愈發(fā)凸顯?；谧陨砗穗姲l(fā)展戰(zhàn)略以及全球鈾礦供需形勢(shì)，瑞典政府決定取消鈾礦開(kāi)采禁令是符合其國(guó)家利益的務(wù)實(shí)之舉。從能源安全角度看，開(kāi)發(fā)本國(guó)鈾礦資源能夠減少對(duì)進(jìn)口鈾的依賴，避免因國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩、地緣政治沖突等因素導(dǎo)致的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)能源供應(yīng)的自主性與穩(wěn)定性。從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，禁令取消后，一方面可以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鈾礦開(kāi)采、加工等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造就業(yè)崗位，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，減少進(jìn)口依賴本身也能節(jié)省大量外匯支出。而且，瑞典擁有先進(jìn)的采礦技術(shù)與嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，有能力在開(kāi)采過(guò)程中最大程度降低對(duì)環(huán)境的影響，將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。目前已有澳大利亞的Aura Energy、加拿大的District Metals等多家公司對(duì)開(kāi)發(fā)瑞典鈾礦表現(xiàn)出濃厚興趣，一旦禁令解除，這些潛在的投資與合作將為瑞典鈾礦產(chǎn)業(yè)注入活力。綜上所述，瑞典取消鈾礦開(kāi)采禁令是順應(yīng)全球核能發(fā)展趨勢(shì)、基于自身能源戰(zhàn)略與鈾礦資源優(yōu)勢(shì)做出的科學(xué)決策，有望在推動(dòng)本國(guó)核能產(chǎn)業(yè)壯大、保障能源安全的同時(shí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中占據(jù)更有利的位置。

作者 | 鄭宏軍 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）高級(jí)研究員

李曉杰 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）高級(jí)研究員

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