我的鋼鐵網(wǎng)：四季度以來，國內(nèi)板材市場在弱需求與高庫存的雙重壓力下持續(xù)承壓，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢，品種分化與區(qū)域趨同并存。冷、熱價差雖階段性修復(fù)，但終端采購意愿疲軟，中間商投機(jī)需求減弱，市場交易的邏輯回歸于基本面。筆者將從品種價差分化、庫存結(jié)構(gòu)與區(qū)域價差三個維度，闡述當(dāng)前冷軋市場面臨的現(xiàn)實(shí)壓力與結(jié)構(gòu)變化。

一、品種價差分化 冷軋韌性承壓

進(jìn)入11月份后，國內(nèi)板材市場價格的下跌速度明顯加快。熱軋板卷全國均價在連續(xù)兩周陰跌后，已降至3304元/噸；冷軋板卷價格雖同步跟跌，但跌幅相對緩和，趨勢較為平緩。受此影響，冷熱軋價差再度擴(kuò)大，部分市場已修復(fù)至600元/噸的水平。與此同時，民營有花鍍鋅板卷與冷軋板卷的價格倒掛現(xiàn)象依然存在，主要原因是前者價格緊跟熱軋基料的走勢。從整體價格趨勢來看，鍍鋅、冷軋、熱軋三大品種價格普遍下跌，其中冷軋品種仍表現(xiàn)出一定韌性。不過，在品種價差優(yōu)勢較為突出的背景下，后續(xù)面臨的回調(diào)壓力也將與日俱增。

從市場實(shí)際成交來看，據(jù)流通端反饋，無論是冷軋、熱軋亦或是鍍鋅，終端訂單增長有限，導(dǎo)致采購意愿整體不強(qiáng)。即便價格下行、采購成本降低，下游仍無過多備貨意愿，市場成交呈現(xiàn)不穩(wěn)定態(tài)勢。此外，進(jìn)入四季度以來，冷、熱軋價格走勢趨弱，進(jìn)一步抑制了中間商的投機(jī)性需求，目前市場主要依賴終端剛需支撐，整體庫存壓力正逐步顯現(xiàn)。

二、社庫同比增量擴(kuò)大 市場信心缺失

結(jié)合近期庫存數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前市場面臨的供需壓力依舊突出。截至11月13日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計的33城市熱軋板卷庫存為333萬噸。盡管供給端已主動收縮，庫存未進(jìn)一步累積，市場逐步進(jìn)入“供需緊平衡”狀態(tài)；但熱軋社會庫存仍較去年同期高出90.25萬噸，且同比增量呈擴(kuò)大趨勢。這反映出隨著冬季來臨，熱軋的社會庫存壓力仍在積累，不容忽視。冷軋方面，庫存趨勢雖與熱軋不同，但壓力同樣顯著。當(dāng)前社會庫存為133.20萬噸，自十月中旬達(dá)到峰值后已連續(xù)五周下降，然而去庫節(jié)奏較為平緩。目前冷軋庫存同比仍高出21.8萬噸，處于近三年同期高位。，整體來看冷軋與熱軋的庫存同比均處于偏高水平，這種結(jié)構(gòu)性壓力無形中加劇了市場情緒的抑制，從而使得市場信心缺失。

三、區(qū)域價差收窄 市場步入“區(qū)域自平衡”

再來縱向?qū)Ρ雀鲄^(qū)域市場現(xiàn)狀，筆者選取上海（華東）、廣州（華南）與重慶（西南）進(jìn)行橫向?qū)Ρ?。從走勢圖可以直觀的看出，進(jìn)入四季度以來，華東、華南、西南等區(qū)域冷軋區(qū)域價差不斷收縮，此前西南區(qū)域與華南區(qū)域存在的價格“倒掛”現(xiàn)象正逐步改善，三大區(qū)域價格呈現(xiàn)相互靠攏、趨于統(tǒng)一的態(tài)勢。各區(qū)域市場的供需平衡更多依賴于本地消化能力。在終端需求彈性有限的現(xiàn)狀下，區(qū)域內(nèi)庫存去化速度表現(xiàn)不一。從另一個層面來講，區(qū)域價差的收窄不僅是市場自我調(diào)節(jié)的結(jié)果，也反映出整體需求收縮背景下，傳統(tǒng)“資源洼地”與“價值高地”之間的套利現(xiàn)象正在消失。國內(nèi)市場逐步轉(zhuǎn)向“區(qū)域自平衡”的新階段。

綜合來看，現(xiàn)階段冷軋板卷市場正經(jīng)歷“價格趨弱、庫存高企、區(qū)域趨同”的多重壓力。品種間價差雖有修復(fù)，但在終端需求持續(xù)疲軟的背景下，現(xiàn)貨價格支撐力依然薄弱；社會庫存同比高位且去化斜率緩慢，市場信心進(jìn)一步受挫；未來區(qū)域價差收窄則標(biāo)志著國內(nèi)冷軋板卷市場正在步入“區(qū)域自平衡”新階段，資源流動性下降。短期來看，終端需求彈性有限，市場情緒回歸于供需基本面，冷軋板卷價格仍將面臨下行壓力，去庫存與穩(wěn)信心或成為后續(xù)市場所面臨的下一步挑戰(zhàn)。

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