我的鋼鐵網(wǎng)訊：近日硅錳合金走勢(shì)持續(xù)低迷，期現(xiàn)價(jià)格階梯下滑，期貨主力合約跌破5700元/噸，據(jù)調(diào)研硅錳合金廠成本及銷售壓力顯現(xiàn)，鋼廠對(duì)硅錳合金需求同樣清淡，南方多數(shù)工廠開(kāi)始停產(chǎn)檢修，北方雖未大范圍展開(kāi)但多數(shù)工廠表示成本壓力明顯，如長(zhǎng)期低迷后期有檢修計(jì)劃；在下游走勢(shì)悲觀的行情下，當(dāng)前錳礦端走出獨(dú)立行情，現(xiàn)貨價(jià)格反之上行，其中氧化礦端繼續(xù)探漲情緒依然濃厚，在當(dāng)前形勢(shì)下Mysteel將從對(duì)支撐錳礦價(jià)格獨(dú)自堅(jiān)挺的多方因素進(jìn)行分析。

一、礦山成本端

礦山端來(lái)看當(dāng)前最新月份報(bào)盤(pán)澳塊、加蓬和半碳酸分別為4.55、4.5、4.1美元/噸度，折合人民幣成本加蓬澳塊仍有一定利潤(rùn)空間，South32澳塊盈利2元/噸度左右，加蓬相比利潤(rùn)仍可觀，盈利達(dá)到4元/噸度，加價(jià)接貨者利潤(rùn)有不同程度壓減，但市場(chǎng)接考慮到加蓬后期發(fā)運(yùn)量受限，市場(chǎng)多數(shù)對(duì)氧化礦的接貨積極性依舊較高；當(dāng)前半碳酸價(jià)格已達(dá)到成本線，如部分加價(jià)接貨者遠(yuǎn)期持貨成本已倒掛，當(dāng)前成本端對(duì)半碳酸現(xiàn)貨價(jià)格尚有支撐。

成本端總結(jié)當(dāng)前加蓬運(yùn)輸限制且貨權(quán)集中度強(qiáng)導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格探漲，澳塊受加蓬提振，發(fā)揮氧化礦替代價(jià)值，性價(jià)比凸顯，價(jià)格跟隨小幅上行，半碳酸雖成本支撐強(qiáng)，但其整體庫(kù)存相比氧化礦較充裕且貨權(quán)相對(duì)分散，價(jià)格漲勢(shì)受限。

二、現(xiàn)貨價(jià)格及庫(kù)存

當(dāng)前從三大主流礦走勢(shì)看半碳酸處于長(zhǎng)期橫盤(pán)走勢(shì)，價(jià)格幾乎無(wú)波動(dòng)，南非整體庫(kù)存在下半年有顯著增加趨勢(shì)，給到現(xiàn)貨價(jià)格一定壓力，在成本支撐下當(dāng)前處于震蕩偏穩(wěn)，下游詢盤(pán)壓價(jià)相較其余礦種明顯，氧化礦端澳礦恢復(fù)發(fā)運(yùn)后處于長(zhǎng)期累庫(kù)趨勢(shì)，影響價(jià)格經(jīng)歷了短暫下行，當(dāng)前跟隨加蓬反彈，隨著價(jià)差的逐步拉大，澳礦優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，順勢(shì)跟隨上漲。加蓬從發(fā)運(yùn)及到港庫(kù)存來(lái)看具備明顯的漲價(jià)優(yōu)勢(shì)，目前天津港庫(kù)存18.8萬(wàn)噸已經(jīng)達(dá)到最低值，其中分品種及貨權(quán)來(lái)看，除去工廠自備庫(kù)存及加蓬籽和高品加蓬塊，常規(guī)指標(biāo)加蓬數(shù)量進(jìn)一步縮減，導(dǎo)致目前市場(chǎng)出現(xiàn)貨源難尋局面，雖部分工廠用澳塊進(jìn)行代替，但仍有部分工廠依舊配比采用加蓬礦，導(dǎo)致現(xiàn)階段加蓬持續(xù)探且議價(jià)難，南非及氧化礦分礦種差異開(kāi)始顯現(xiàn)。

總結(jié)：加蓬庫(kù)存已至今年最低，從加蓬細(xì)分礦種及貨權(quán)區(qū)分看，除去工廠自用貨源，市場(chǎng)可售庫(kù)存的流通性繼續(xù)下行，疊加貿(mào)易商惜售心態(tài)強(qiáng)烈，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺助推價(jià)格上行。

三、疏港量及氧化礦價(jià)差

9月份加蓬與澳塊經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的價(jià)格持平周期，直至十一節(jié)后加蓬庫(kù)存持續(xù)下行至年內(nèi)最低位震蕩，買(mǎi)貨難度增加，使加蓬價(jià)格開(kāi)始緩步高于澳塊，當(dāng)前二者價(jià)差已經(jīng)高至1.5元/噸度。據(jù)Mysteel調(diào)研，根據(jù)當(dāng)前的綜合錳品位看二者出現(xiàn)持平或反向價(jià)差時(shí)硅錳廠開(kāi)始用更多的澳礦去替代部分加蓬礦，代替的因素除二者價(jià)差外還關(guān)注到礦種進(jìn)口量及庫(kù)存靈活性。當(dāng)前疏港量反應(yīng)出澳礦需求量逐步上行，且與價(jià)格的關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)，3-4季度二者周均消耗10.1萬(wàn)噸，對(duì)比1-2季度上升2.3萬(wàn)噸，澳疏港持續(xù)上行后對(duì)其價(jià)格間接支撐，當(dāng)前加納礦到港數(shù)量未完全恢復(fù)同樣帶動(dòng)氧化礦消耗，氧化礦綜合價(jià)格偏強(qiáng)。

總結(jié)：雖當(dāng)前加蓬疏港量低于澳礦，但二者總體需求仍在，當(dāng)前加納未大量到港，促使氧化礦總量保持較高消耗，即便當(dāng)前到港成本偏低，但價(jià)格依舊堅(jiān)挺。

四、發(fā)運(yùn)及后期到港預(yù)測(cè)

南非半碳酸11-12月報(bào)盤(pán)據(jù)市場(chǎng)調(diào)研了解Tshipi礦山報(bào)盤(pán)量較前期有所減少，其余量至印度市場(chǎng)，后期發(fā)運(yùn)Mysteel將繼續(xù)跟蹤其余國(guó)家運(yùn)輸量，South32南非及澳系數(shù)量保持正常，加蓬數(shù)量繼續(xù)壓減，總體來(lái)看對(duì)應(yīng)年末及次年1-2月份到港數(shù)量依舊保持偏低，南非整體波動(dòng)幅度或較小，雖部分礦山數(shù)量較少，但需要關(guān)注其余半碳酸礦山報(bào)盤(pán)數(shù)量是否同樣縮減，總體看半碳酸預(yù)計(jì)常量偏低位，主流礦總量預(yù)計(jì)有所下行。

12月到港預(yù)測(cè)：Mysteel監(jiān)測(cè)至11.20日發(fā)運(yùn)，推測(cè)12月份南非到港全國(guó)130-150萬(wàn)噸，加蓬其中有一大船為南北兩卸，12月初抵達(dá)天津港，疊加目前監(jiān)測(cè)1條小船到港天津，12月預(yù)計(jì)天津港加蓬到貨20萬(wàn)噸上下，按當(dāng)前疏港量計(jì)算天津港加蓬礦至12月末供需基本平衡，加蓬總庫(kù)存依舊維持低位20萬(wàn)噸附近；澳礦預(yù)計(jì)12月保持常量運(yùn)輸及到港，船期較短無(wú)法完全監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)在40-50萬(wàn)噸全國(guó)到港，總庫(kù)存整體較好，無(wú)累庫(kù)壓力。

五、下游需求

1-10月份硅錳產(chǎn)量843萬(wàn)噸同比去年845萬(wàn)噸幾乎持平，但錳鐵、富錳渣及電解錳產(chǎn)量同比增量明顯，同比增幅13%-18%不等，導(dǎo)致雖硅錳產(chǎn)量平穩(wěn)但錳礦需求依舊高位，其余錳產(chǎn)品增量對(duì)錳礦的需求較好，錳礦下游多方需求同樣支撐港口整體價(jià)格

硅錳當(dāng)前開(kāi)工走勢(shì)看，南方主產(chǎn)區(qū)云南停產(chǎn)陸續(xù)完成，貴州及廣西關(guān)注電價(jià)波動(dòng)，開(kāi)工或有繼續(xù)下降空間，北方主產(chǎn)區(qū)相對(duì)穩(wěn)定，內(nèi)蒙新增產(chǎn)能及轉(zhuǎn)產(chǎn)均有，整體產(chǎn)量相對(duì)中和，寧夏在長(zhǎng)期成本壓力及套保存在壓力的情況下預(yù)計(jì)12月有檢修情況，但整體減量預(yù)計(jì)較少，南北需求差異明顯，北方錳礦總體需求依舊保持樂(lè)觀，但南方錳礦庫(kù)存及銷售壓力出現(xiàn)，隨著近期南方錳礦到港量增加，預(yù)計(jì)南北南非價(jià)差繼續(xù)收窄，氧化礦方面北方價(jià)格逐步高于南方。

六、總結(jié)

1、成本：氧化礦礦山報(bào)價(jià)上探，南非橫盤(pán)受限。

2、發(fā)運(yùn)及到港：南非系高鐵維持穩(wěn)定發(fā)運(yùn)，半碳酸存在略減預(yù)期，加蓬礦山運(yùn)輸問(wèn)題年末同樣低位，澳洲穩(wěn)定，年末到港總量偏低。

3、庫(kù)存：年末庫(kù)存平穩(wěn)震蕩，北方總體庫(kù)存或略降、南方增加。

4、現(xiàn)貨：氧化礦受加蓬量少支撐上探，關(guān)注加蓬大船到港市場(chǎng)心態(tài)，半碳酸庫(kù)存偏高限制價(jià)格上行，待年末及春節(jié)前補(bǔ)貨繼續(xù)帶動(dòng)。

5、下游需求：硅錳開(kāi)工收縮，其中南方更明顯，北方產(chǎn)區(qū)12月新增產(chǎn)能對(duì)沖寧夏減量，但錳鐵高開(kāi)工及電解錳收儲(chǔ)因素帶動(dòng)錳元素需求繼續(xù)高位。

6、外因：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息、匯率波動(dòng)及市場(chǎng)情緒炒作等情況。

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