核心觀點

在宏觀偏暖和成本支撐的背景下，預計一季度鋼價表現(xiàn)并不悲觀。從已出臺的冬儲政策來看，鋼廠對下游冬儲結算政策和利息條件均較為友好。而鋼貿(mào)商在對明年需求偏悲觀的背景下，冬儲積極性依然較低。預計2026年鋼材冬儲或與2025年類似，市場冬儲體量較小。

正文：

部分鋼廠出臺2026年冬儲政策

據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，截至2025年12月25日，6家鋼廠發(fā)布2026年冬儲政策，其中東北3家，華北3家，西北1家。冬儲周期普遍在2026年4月15日前。具體內(nèi)容如下：

接近1月，絕大多數(shù)鋼廠對冬儲持“暫無計劃”“為時尚早”的態(tài)度。一方面，2026年春節(jié)在2月中旬，相比2025年的1月28日延遲了約19天，出臺“冬儲政策”尚早。另一方面，在宏觀托底和產(chǎn)業(yè)壓力并不明顯的背景下，鋼廠對冬儲政策仍在斟酌。就已出臺的鋼廠冬儲政策來看，多數(shù)鋼廠給予貿(mào)易商后結算點價，部分鋼廠提供托盤服務；就價格來看，華北地區(qū)直螺收款單價為3200元/噸，內(nèi)蒙收款價在2910噸、2990元/噸。

2025年鋼廠的冬儲政策對貿(mào)易商來說比較友好，某鋼廠允許貿(mào)易商根據(jù)市場情況在“點價”和“月均價”兩種方式中選擇最有利的價格進行最終結算。某鋼廠甚至發(fā)布了“遇漲不漲，遇降則降”的報價結算政策。顯示了鋼廠積極出貨的壓力和意愿。

冬儲行情變化及展望

就2026年一季度行情來看，鋼材市場或呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，價格重心變化不大。

（1）1-2月份，鋼材價格或走強

宏觀環(huán)境偏暖。近期中美關系緩和，貿(mào)易環(huán)境改善。美聯(lián)儲降息推動全球貨幣流動性改善，有利于大宗商品價格。國內(nèi)從需求與供給兩端協(xié)同發(fā)力，在消費刺激、反內(nèi)卷、市場規(guī)范、產(chǎn)業(yè)升級等領域推出一系列針對性舉措，構建起全方位的經(jīng)濟支撐體系。

產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)并不弱。隨著鋼廠集中檢修結束，鐵水產(chǎn)量回升，疊加鋼廠冬儲原料補庫，原料價格或?qū)⑵珡娺\行。鋼材產(chǎn)業(yè)面暫無明顯壓力，成本抬升或推動鋼材價格走強。

（2）3月份，鋼材市場或有回落風險

3月初重要會議落地后，宏觀敘事將告一段落。產(chǎn)業(yè)面供需邏輯將主導市場走勢。

就鋼材需求來看，房地產(chǎn)，行業(yè)表現(xiàn)依然低迷，各項數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢，預計2026年前端開工依然難見起色，“金三銀四”需求難以樂觀看待?；ǚ矫?，國內(nèi)重要基礎設施建設已經(jīng)比較完善，新興基建成為增長動力，如光伏、風電、5G基站，城市更新帶動少量用鋼需求。整體基建用鋼量難有改善。制造業(yè)方面，家電行業(yè)國內(nèi)更新?lián)Q代為主，海外出口市場仍待布局；新能源汽車購置稅減半征收，需求增速或?qū)⒎啪?；機械行業(yè)電動化和行業(yè)更新迭代帶動產(chǎn)銷量繼續(xù)增長；造船行業(yè)因“大周期”更新?lián)Q代，用鋼量仍將增長。整體看來，預計2026年制造業(yè)用鋼需求增速或?qū)?025下降。綜合來看，預計2026年鋼材需求較2025年或有小幅回落。

就鋼材市場供需來看，鋼鐵市場產(chǎn)能依然過剩，供大于求的產(chǎn)業(yè)局面依然壓制鋼材價格。3月份鋼材需求或不及預期，價格有回落風險。

鋼貿(mào)商冬儲行為依然偏謹慎

雖然鋼廠冬儲政策友好且當前鋼材價格估值已經(jīng)偏低，但鋼貿(mào)冬儲積極性依然不高。

一方面，鋼鐵需求持續(xù)下滑，鋼貿(mào)商出貨壓力大。在房地產(chǎn)持續(xù)低迷、基建增速放緩的背景下，市場普遍認為2026年建筑鋼材需求將進一步下降。多家機構預測，2026年房地產(chǎn)投資、開工、施工、竣工仍將繼續(xù)大幅下滑，基建投資增速小幅增長。

一方面，淡季囤貨、旺季出貨以實現(xiàn)盈利已成為小概率事件。近五年來，除2021年疫情后經(jīng)濟修復帶動鋼材需求，鋼貿(mào)商實現(xiàn)盈利，其余年份鋼貿(mào)商均大幅虧損，大批鋼貿(mào)商破產(chǎn)清算，行業(yè)加劇出清。雖2025年底黑色市場有止跌企穩(wěn)跡象，但鋼貿(mào)商心態(tài)已經(jīng)反生深刻變化，“被動冬儲”成為市場主流。

2026年冬儲展望

綜上所述，在宏觀偏暖和成本支撐的背景下，預計一季度鋼價表現(xiàn)并不悲觀。從已出臺的冬儲政策來看，鋼廠對下游冬儲結算政策和利息條件均較為友好。而鋼貿(mào)商在對明年需求偏悲觀的背景下，冬儲積極性依然較低。預計2026年鋼材冬儲或與2025年類似，市場冬儲體量較小。對鋼企而言，應注意調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏以做好供給適配；對貿(mào)易商來說，冬儲窗口期可重點關注高端板材、特鋼等需求景氣度較高的品種。

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