截至3月12日，必和必拓在澳、美兩市股價(jià)均錄得顯著跌幅，市場(chǎng)對(duì)其中方貿(mào)易僵局及鐵礦石業(yè)務(wù)營(yíng)收的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。

此次限制升級(jí)是2025年9月以來的持續(xù)加碼，3月CMRG進(jìn)一步叫停Mac細(xì)粉、紐曼粉/塊礦等核心旗艦產(chǎn)品采購(gòu)，要求貿(mào)易商不得承接4月后新船貨，至此其主力鐵礦產(chǎn)品對(duì)華出口基本受限。

疊加2月26日中國(guó)港口金寶礦庫(kù)存達(dá)980萬噸、較去年9月底激增457%的高庫(kù)存壓力，利空情緒逐步釋放。

高盛此前測(cè)算，此次限制升級(jí)或使其面臨超20億美元的營(yíng)收沖擊。 3月9日（周一）A股及全球大宗商品市場(chǎng)開市后，利空情緒集中爆發(fā)，必和必拓澳股（ASX:BHP）單日大跌5.13%至50.10澳元，至此過去五個(gè)交易日累計(jì)跌幅擴(kuò)大至15.17%，成為近期礦業(yè)板塊跌幅最大的標(biāo)的之一。美股也同步聯(lián)動(dòng)走弱，股價(jià)延續(xù)震蕩下行態(tài)勢(shì)，此次下跌不僅受中方限制影響，還疊加其昆士蘭州煤炭業(yè)務(wù)盈利不足、中東航道地緣風(fēng)險(xiǎn)等因素，多重利空進(jìn)一步放大了股價(jià)波動(dòng)。 從核心原因來看，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)必和必拓鐵礦石業(yè)務(wù)的不可替代性，是股價(jià)隨貿(mào)易摩擦同步下跌的關(guān)鍵。

其財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)貢獻(xiàn)了鐵礦石業(yè)務(wù)68%的營(yíng)收、72%的凈利潤(rùn)，全年3.3億噸產(chǎn)能中2.2億噸銷往中國(guó)，而東南亞等市場(chǎng)暫無法承接海量產(chǎn)能，即便其此前將30%對(duì)華現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)為人民幣結(jié)算、向馬越出口礦石，仍未推動(dòng)長(zhǎng)協(xié)談判破局，市場(chǎng)悲觀預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)。 此外，此次定價(jià)權(quán)博弈的深層格局變化，也讓資本市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期盈利能力存疑。中方不僅通過集中采購(gòu)掌握議價(jià)權(quán)，還依托西芒杜鐵礦構(gòu)建多元供應(yīng)渠道，疊加全球鐵礦石供強(qiáng)需弱、中國(guó)粗鋼需求收縮的背景，必和必拓的談判底氣持續(xù)削弱。

截至3月12日，其股價(jià)仍未出現(xiàn)明顯反彈，后續(xù)走勢(shì)將持續(xù)受中方可否重啟采購(gòu)、庫(kù)存消化進(jìn)度及談判進(jìn)展影響，這場(chǎng)貿(mào)易與定價(jià)博弈，仍將是左右其股價(jià)的核心變量。

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