攝影：陳宇

根據(jù)中國五礦經(jīng)濟(jì)研究院金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

2月，碳酸鋰多頭撤退，空頭小幅增倉試探前低75000元/噸支撐位，國內(nèi)主力維持較高規(guī)?？疹^敞口。目前，碳酸鋰價格處于長期價格區(qū)間中部偏低位置，短期價格已跌至前期低點(diǎn)，關(guān)注空頭進(jìn)攻力量變化和多空雙方圍繞75000元/噸支撐位的攻守結(jié)果。市場看跌情緒進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)期3月碳酸鋰價格主要在7萬-8萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。

碳酸鋰多頭撤退，空頭小幅增倉試探支撐位。1月下旬，碳酸鋰多頭拉升價格乏力，1月20日至2月20日累計撤離4.1萬手，價格由81680元/噸回落至77020元/噸，跌幅5.7%。2月下旬，空頭小幅增倉帶動價格繼續(xù)下跌，逼近前低75000元/噸支撐位，關(guān)注空頭進(jìn)攻力量變化和多空雙方圍繞75000元/噸支撐位的攻守結(jié)果。2月21日，碳酸鋰收盤價76620元/噸，較上月同期78520元/噸下跌2.42%。

圖1：碳酸鋰多頭撤退，空頭小幅增倉試探支撐位

資料來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

國內(nèi)主力維持較高規(guī)模空頭敞口。2月21日，碳酸鋰持倉量TOP20期貨公司持有凈空頭64509手，伴隨碳酸鋰價格下跌，凈空頭敞口較上月同期小幅收縮8626手。

圖2：國內(nèi)主力維持較高規(guī)?？疹^敞口

數(shù)據(jù)來源：廣期所，Wind，五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險可控。2月21日，碳酸鋰期貨主力合約lc2505持倉量25.7萬手，一手1噸；廣期所指定交割倉庫倉單量4.45萬手，2025年1月全國碳酸鋰產(chǎn)量6.35萬噸，社會庫存11.25萬噸，市場炒作風(fēng)險可控。

碳酸鋰價格處在長期價格區(qū)間中部偏低位置。碳酸鋰期貨價格長期運(yùn)行區(qū)間預(yù)計主要在4-16萬元/噸。2月21日，碳酸鋰主力合約收盤價76620元/噸，處在長期價格區(qū)間31%分位。

圖3：碳酸鋰價格處在長期價格區(qū)間中部偏低位置

資料來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

碳酸鋰價格跌至前期低點(diǎn)附近。碳酸鋰價格維持7萬-8.7萬元/噸底部區(qū)間寬幅震蕩，1月下旬碳酸鋰價格反彈至81680元/噸，反彈高度降低、反彈力度減弱，2月價格由79320元/噸持續(xù)緩慢下跌至75120元/噸，已跌至前期低點(diǎn)75000元/噸附近，關(guān)注支撐情況。

圖4：碳酸鋰價格跌至前期低點(diǎn)附近

資料來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

市場看跌情緒進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)期3月碳酸鋰價格主要在7萬-8萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。碳酸鋰期權(quán)隱含波動率自上市以來維持較高水平，近兩個月逐漸回歸正常水平，但相對其他品種仍偏高，表明碳酸鋰屬于高波動品種，2月20日碳酸鋰期權(quán)隱含波動率報收于24.86%，處于歷史低位，市場認(rèn)為碳酸鋰價格維持底部震蕩概率較高。從碳酸鋰期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價來看，2月20日，lc2504合約看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為7萬元/噸，期權(quán)費(fèi)390元/噸；看漲期權(quán)較大持倉量所在行權(quán)價為8萬元/噸，期權(quán)費(fèi)390元/噸，市場預(yù)期3月碳酸鋰價格主要在7萬-8萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。從期權(quán)持倉量來看，2月20日，看跌期權(quán)持倉量29725手，較上月同期小幅減少281手；看漲期權(quán)持倉量104301手，較上月同期大幅增加22803手；持倉量PCR回落至0.29，較上月同期下降0.08，市場看跌情緒濃厚。

圖5：隱含波動率位于低位，持倉量PCR小幅回落

作者 | 宋歆欣 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級研究員

李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級經(jīng)理

盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理

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