攝影：周毅

特朗普開啟第二總統(tǒng)任期伊始就提出“在美國(guó)生產(chǎn)更多”倡議，并動(dòng)用緊急權(quán)力重建美國(guó)國(guó)內(nèi)銅及其他關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)能力。美國(guó)是全球重要的銅資源國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，但美國(guó)目前約30%銅供應(yīng)依賴進(jìn)口，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如南美礦業(yè)政策變動(dòng)等）促使政府推動(dòng)關(guān)鍵礦產(chǎn)本土化。特朗普政府指示內(nèi)政部長(zhǎng)“在聯(lián)邦土地上優(yōu)先考慮礦產(chǎn)生產(chǎn)活動(dòng)，而不是其他類型的活動(dòng)”。當(dāng)然，銅供應(yīng)格局變化也絕非易事，會(huì)受到很多其他因素的影響，其成效仍有待觀察。

兩個(gè)維度下的美國(guó)銅資源格局

美國(guó)銅資源需要從國(guó)內(nèi)銅資源和其通過跨國(guó)資本控制的全球銅資源兩個(gè)維度來分析。從國(guó)內(nèi)資源看，根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2025年數(shù)據(jù)，美國(guó)銅儲(chǔ)量約為4700萬噸（金屬量），占全球總儲(chǔ)量約5%，居世界第7位。美國(guó)銅資源主要分布在西南地區(qū)，以斑巖型銅礦為主，集中在亞利桑那州、密歇根州、密蘇里州、蒙大拿州、內(nèi)華達(dá)州、新墨西哥州和猶他州。亞利桑那州是美國(guó)銅資源核心產(chǎn)區(qū)，約占美國(guó)銅產(chǎn)量70%。代表性礦山有亞利桑那州Morenci銅礦，猶他州Bingham Canyon銅礦，新墨西哥州Chino銅礦，內(nèi)華達(dá)州Robinson銅礦，阿拉斯加州Pebble銅金礦和蒙大拿州Butte礦區(qū)。目前，美國(guó)在阿拉斯加和西部深部地層仍有大量未勘探銅資源。

表1：全球主要產(chǎn)銅國(guó)礦山、冶煉產(chǎn)量及儲(chǔ)量（單位：千噸）

來源：USGS（2025），中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院

從世界維度來看，美國(guó)作為頭號(hào)資本強(qiáng)國(guó)，通過跨國(guó)礦業(yè)巨頭控制著全球眾多優(yōu)質(zhì)銅礦資源。美國(guó)本土占主導(dǎo)的是斑巖型銅礦，依賴大規(guī)模露天開采和先進(jìn)選礦技術(shù)，環(huán)保成本較高。銅礦平均品位較低（0.4%-0.6%），低于智利（0.7%-1%），開采成本較高（全球前10大低成本銅礦中無美國(guó)項(xiàng)目）。出于資本逐利的本性，跨國(guó)礦業(yè)巨頭優(yōu)先“掐尖”占有和開發(fā)全球成本最低的優(yōu)質(zhì)銅礦，這也是美國(guó)國(guó)內(nèi)銅礦開發(fā)滯后的一個(gè)重要原因。近期MINING網(wǎng)站和北方礦業(yè)從地緣政治的角度繪制了銅資源控制全球地圖，根據(jù)地理、社會(huì)、文化和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系以及在更加兩極分化的世界中可能出現(xiàn)的結(jié)盟，將世界的銅資源分成五個(gè)“控制范圍”:美國(guó)、中國(guó)、俄羅斯、自愿聯(lián)盟和未開發(fā)。過去五年，美國(guó)以48.7%的全球銅產(chǎn)量領(lǐng)先，中國(guó)以29.9%緊隨其后，俄羅斯和自愿聯(lián)盟各占不到10%，還有1.9%未被開發(fā)。通過此圖可以看出，美國(guó)資本所控制的跨國(guó)礦業(yè)集團(tuán)還是優(yōu)先開發(fā)全球具有成本競(jìng)爭(zhēng)力的銅礦項(xiàng)目。

圖1：全球銅資源控制范圍

來源：MINING.COM

美國(guó)銅供應(yīng)格局形成的內(nèi)在邏輯

美國(guó)是全球第二大銅消費(fèi)國(guó)（僅次于中國(guó)），年消費(fèi)量約180萬噸。根據(jù)美國(guó)銅發(fā)展協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，建筑用銅占42%；電氣和電子產(chǎn)品占23%；運(yùn)輸設(shè)備占18%；消費(fèi)品占10%；機(jī)械設(shè)備占7%。根據(jù)2025年USGS發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)共有25個(gè)銅礦山，其中17個(gè)占總產(chǎn)量99%以上。由于礦石品位降低，銅礦產(chǎn)量比2023年下降3%，國(guó)內(nèi)開采銅產(chǎn)量為110萬噸，位列全球第五。精煉銅產(chǎn)量為89萬噸，比2023年略有增長(zhǎng)，位居全球第六。精煉銅進(jìn)口81萬噸，主要來自智利65%、加拿大17%、墨西哥9%、秘魯6%、其他國(guó)家3%?；厥浙~約占美國(guó)銅供應(yīng)的35%，美國(guó)是世界上最大的廢銅出口國(guó)，每年出口近百萬噸，大部分被運(yùn)到中國(guó)進(jìn)行加工。通過以上數(shù)據(jù)可以看出，一方面是美國(guó)國(guó)內(nèi)銅礦資源開發(fā)緩慢，另一方面是國(guó)內(nèi)冶煉加工能力短板凸顯。

在資源端物種和環(huán)境保護(hù)、民族部落沖突和復(fù)雜利益集團(tuán)，使得美國(guó)成為全球礦業(yè)投資環(huán)境最敏感和最嚴(yán)苛的國(guó)家之一。高昂的成本、緩慢的審批和當(dāng)?shù)氐姆磳?duì)常常讓企業(yè)不敢啟動(dòng)大型項(xiàng)目，股東們?cè)絹碓较Ｍ吹降V商尋求收購(gòu)或提高對(duì)投資者的派息，而不是批準(zhǔn)新的礦業(yè)項(xiàng)目。根據(jù)標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)，在美國(guó)一個(gè)新礦從發(fā)現(xiàn)到生產(chǎn)平均需要近29年，審批時(shí)長(zhǎng)僅次于贊比亞位列世界第二。新項(xiàng)目常因水資源消耗、尾礦污染（明尼蘇達(dá)州PolyMet銅鎳礦項(xiàng)目因環(huán)保訴訟拖延十余年）、原住民土地權(quán)（亞利桑那Oak Flat爭(zhēng)議、亞利桑那州的Resolution銅礦爭(zhēng)議）受阻。加之采礦行業(yè)勞動(dòng)力老齡化，年輕人從業(yè)意愿低，技術(shù)工人短缺。偏遠(yuǎn)礦區(qū)電力、運(yùn)輸設(shè)施不足，如阿拉斯加Pebble和Twin Metals項(xiàng)目，因位置偏遠(yuǎn)以及分別對(duì)鮭魚產(chǎn)卵地和濕地影響被長(zhǎng)期擱置。

圖2：美國(guó)精煉銅進(jìn)口（單位：千噸）

來源：Benchmark，中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院

在生產(chǎn)端，由于產(chǎn)業(yè)外移導(dǎo)致國(guó)內(nèi)缺乏足夠的加工能力，美國(guó)已經(jīng)成為銅精礦的凈出口國(guó)。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局(USGS)數(shù)據(jù)顯示，2024年約有32萬噸精礦被運(yùn)墨西哥、中國(guó)、日本和加拿大加工。盡管獲得原材料至關(guān)重要，但加工能力最終決定了在技術(shù)和工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。由于激烈競(jìng)爭(zhēng)帶來的銅加工費(fèi)長(zhǎng)期低迷，在美國(guó)建設(shè)足夠的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能，要比建新礦更加困難。目前美國(guó)國(guó)內(nèi)大型精煉廠主要有兩家，一個(gè)是力拓在猶他州的Kennecott冶煉和精煉廠，在重建后于2024年一季度恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。另一個(gè)在亞利桑那州的邁阿密，由自由港-麥克莫蘭公司經(jīng)營(yíng)，肯塔基州和喬治亞州各有1個(gè)新銅冶煉廠于2024年年底開始運(yùn)營(yíng)。

圖3：全球銅冶煉加工能力分布圖

來源：MINING.COM

礦業(yè)新政能否打開美國(guó)銅“回家之路”

美國(guó)總統(tǒng)特朗普開啟第二任期后，將加強(qiáng)銅本地供應(yīng)作為其關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略的重要抓手。一方面于2月26日、4月15日兩次簽署行政令，指示美國(guó)商務(wù)部啟動(dòng)對(duì)銅及所有關(guān)鍵礦物進(jìn)口的232調(diào)查以加征關(guān)稅保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，引發(fā)美國(guó)盟友及主要進(jìn)口國(guó)加拿大、墨西哥、澳大利亞等國(guó)的激烈反對(duì)，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)出現(xiàn)巨幅震蕩。另一方面3月20日簽署行政令，根據(jù)國(guó)防生產(chǎn)法案將銅列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，向國(guó)內(nèi)生產(chǎn)項(xiàng)目提供投資支持，加快采礦和加工項(xiàng)目審批速度。4月18日白宮宣布將快速批準(zhǔn)10個(gè)銅、銻和其他礦物國(guó)內(nèi)采礦項(xiàng)目，包括力拓亞利桑那州Resolution銅礦、Hecla Mining蒙大拿州銅銀礦等。礦業(yè)新政給長(zhǎng)期擱置的銅礦項(xiàng)目帶來機(jī)遇，相關(guān)礦業(yè)公司股票應(yīng)聲上漲。

圖4.艾芬豪電氣Santa Cruz銅礦項(xiàng)目鉆探現(xiàn)場(chǎng)

來源:艾芬豪電氣

力拓亞利桑那州Resolution銅礦項(xiàng)目，是力拓（55%）與必和必拓(45%)的合資企業(yè)。由于當(dāng)?shù)赝林鴪F(tuán)體反對(duì)被擱置達(dá)12年之久，此次被行政令列入快速審批的十大項(xiàng)目清單。項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年將生產(chǎn)多達(dá)10億磅的銅，同時(shí)伴生鉍、銦和碲等副產(chǎn)品，可以能夠滿足美國(guó)25%的年銅需求。澳大利亞South32公司位于阿拉斯加西北部的安布勒礦區(qū)(Ambler Mining District)，由于環(huán)保主義者和土著團(tuán)體長(zhǎng)期以來反對(duì)礦區(qū)公路項(xiàng)目而擱置。該項(xiàng)目為斑銅礦，擬建礦山預(yù)計(jì)將在12年的礦山壽命內(nèi)生產(chǎn)超過1.59億磅銅、1.99億磅鋅、3300萬磅鉛、30600盎司黃金和330萬盎司白銀。4月24日公司位于亞利桑那州遠(yuǎn)程運(yùn)營(yíng)中心Centro破土動(dòng)工，中心將支持Hermosa項(xiàng)目。該項(xiàng)目是目前美國(guó)唯一能夠生產(chǎn)兩種聯(lián)邦政府指定關(guān)鍵礦物鋅和錳的先進(jìn)采礦項(xiàng)目，董事會(huì)批準(zhǔn)21.6億美元投資開發(fā)鋅-鉛-銀礦床。艾芬豪在亞利桑那州Santa Cruz銅礦項(xiàng)目，近期得到美國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)EXIM為項(xiàng)目提供8.25億美元貸款意向，這筆貸款可以覆蓋項(xiàng)目建設(shè)成本。公司預(yù)計(jì)將在2026年上半年獲得許可并開始建設(shè)，初步評(píng)估估計(jì)在20年的礦山開采期內(nèi)銅產(chǎn)量為160萬噸。

圖5.力拓亞利桑那州Resolution銅礦項(xiàng)目

來源：MINGING.COM

美國(guó)銅本地化生產(chǎn)在政策和需求推動(dòng)下具備增長(zhǎng)潛力，但環(huán)境和社會(huì)阻力將制約擴(kuò)張速度。來自美國(guó)原住民和環(huán)保團(tuán)體的反對(duì)，不會(huì)在特朗普總統(tǒng)大筆一揮間神奇消失。擁有Resolution多數(shù)股權(quán)的力拓等大型礦業(yè)公司已經(jīng)痛苦地認(rèn)識(shí)到，未經(jīng)社區(qū)同意的采礦是非常有問題的。但即使假設(shè)加速許可，該礦仍將需要10年左右的時(shí)間來建設(shè)。在政策驅(qū)動(dòng)下，現(xiàn)有礦山擴(kuò)建和回收體系升級(jí)將成為主力，新項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。Morenci銅礦歷經(jīng)154年的開采，堆積的廢礦石中有近1000萬噸銅金屬。自由港多年來一直在Morenci礦使用瀝濾方法來開采低品位銅，現(xiàn)在正在利用硫化物浸出法提取了10萬噸銅，目標(biāo)是到2030年生產(chǎn)40萬噸。主要銅生產(chǎn)商包括必和必拓、安托法加斯塔、嘉能可和力拓集團(tuán)(通過其Nuton部門)，也在推動(dòng)開發(fā)硫化物浸出技術(shù)。美國(guó)回收銅的加工能力正在增長(zhǎng)，德國(guó)Aurubis AG投資8億美元在佐治亞州的新冶煉廠可年處理18萬噸電路板之類的復(fù)雜可回收物?；厥詹粫?huì)消除美國(guó)對(duì)銅的進(jìn)口依賴但會(huì)顯著縮小差距，而且具備更短的生產(chǎn)周期和更低的碳足跡。中長(zhǎng)期看美國(guó)可能實(shí)現(xiàn)部分自給率提升，但完全擺脫進(jìn)口依賴難度較大，尤其美國(guó)國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)定性持續(xù)性仍是最大的不確定因素。

作者 | 鄭宏軍 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

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