（攝影：趙志霄）

鎢市場，國內(nèi)資源供應(yīng)端持續(xù)偏緊，構(gòu)成對鎢品價格的底層支撐；冶煉端受原料漲價提振，但向下傳導(dǎo)壓力增加；下游需求端仍在對漲價的緩慢接受中。綜合來看，鎢市場資源供應(yīng)剛性偏緊的格局難解，價格將高位強勢運行，需警惕政策調(diào)整風(fēng)險及下游需求不及預(yù)期、無法消解中上游高位價格沖高上漲壓力等風(fēng)險。

鎢品價格繼續(xù)大幅上漲

2025年年初以來，國內(nèi)鎢品價格整體表現(xiàn)強勢，價格中樞大幅抬升。受到經(jīng)濟回升向好的預(yù)期推動，國內(nèi)鎢品價格從年初開始在較高位置持續(xù)小幅反彈，2月中旬以后因中下游采購積極性不高，僅維持按需采購，市場成交情緒不高，國內(nèi)鎢品價格再度小幅回落；4月起國內(nèi)鎢品價格再度快速沖高上漲，價格創(chuàng)歷史新高，6月以來鎢品價格在高位震蕩，三季度以來國內(nèi)鎢品價格快速大幅上漲，不斷創(chuàng)新高。截至8月末，國內(nèi)鎢精礦平均價格16.32萬元/噸，同比上漲21.58%，最高價格25.86萬元/噸，最低價格13.94萬元/噸；仲鎢酸銨平均價格23.98萬元/噸，同比上漲20.49%，其中價格區(qū)間為最高37.03萬元/噸，最低20.69萬元/噸。

圖1：2025年1-8月鎢精礦、仲鎢酸銨價格走勢

（單位：元/噸，截至8月31日）

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦經(jīng)研院

表1：2025年1-8月鎢品價格變化情況

（單位：元/噸，截至8月31日）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

截至8月下旬，江西鎢業(yè)集團國標(biāo)一級黑鎢精礦（65%）最高報價為21.3萬元/噸，同比增長36.54%；最低報價為14.05萬元/噸，同比增長15.16%；年內(nèi)最高報價比最低報價高51.60%。平均報價為16.06萬元/噸，同比增長20.21%。8月下旬報價為21.3萬元/噸，比8月上旬上調(diào)1.9萬元/噸。截至8月下旬，廈門鎢業(yè)仲鎢酸銨最高報價為30.5萬元/噸，同比增長33.77%；最低報價為20.6萬元/噸，同比增長14.13%；年內(nèi)最高報價比最低報價高48.06%；平均報價為23.44萬元/噸，同比增長18.50%。8月下旬報價為30.5萬元/噸，較8月上旬報價上調(diào)2.55萬元/噸。贛州鎢協(xié)年內(nèi)仲鎢酸銨平均預(yù)測價格為23.17萬元/噸，同比增長17.65%；鎢精礦平均預(yù)測價格15.65萬元/標(biāo)噸，同比上漲19.01%；中顆粒鎢粉平均預(yù)測價格為354.25元/公斤,同比增長17.54%。8月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報價分別為28.3萬元/噸、19.25萬元/標(biāo)噸、440元/公斤，分別較去年同期增長43.65%、48.08%、44.26%。

表 2：江西贛州鎢業(yè)協(xié)會1-8月鎢市場預(yù)測價變化情況

資料來源：鎢都網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

其他主要鎢企業(yè)報價詳見下列各表：

表3：江西章源鎢業(yè)1-8月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

表4：廣東翔鷺鎢業(yè)1-8月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

鎢礦供應(yīng)整體偏緊，冶煉端整體保持增長

為保護和合理開發(fā)優(yōu)勢礦產(chǎn)資源，按照保護性開采特定礦種管理相關(guān)規(guī)定，自然資源部繼續(xù)對鎢礦實行開采總量控制。4月3日，自然資源部發(fā)布了鎢礦開采總量控制及2025年第一批指標(biāo)，2025年度第一批鎢精礦（三氧化鎢含量65%，下同）開采總量控制指標(biāo)58000噸，比去年第一批減少4000噸，黑龍江、浙江、安徽、湖北四省沒有獲得開采指標(biāo)；江西、廣東、廣西、云南、甘肅、新疆等省區(qū)有所下降。從2023年開始，鎢礦開采總量控制指標(biāo)不再區(qū)分主采指標(biāo)和綜合利用指標(biāo)。對采礦許可證登記開采主礦種為其他礦種、共伴生鎢礦的礦山，查明鎢資源量為大中型的，繼續(xù)下達開采總量控制指標(biāo)，并在分配上予以傾斜。對共伴生鎢資源量為小型的礦山，不再下達開采總量控制指標(biāo)，改為礦山企業(yè)向所在地省級自然資源主管部門報備鎢精礦產(chǎn)量。省級自然資源主管部門應(yīng)細化措施，做好統(tǒng)計匯總工作。

表5：2025年度第一批鎢精礦開采總量控制指標(biāo)

資料來源：自然資源部

根據(jù)安泰科對國內(nèi)17家鎢礦山企業(yè)的統(tǒng)計，1-8月全國鎢精礦（金屬量）產(chǎn)量約4.9萬噸，同比下降0.26%，其中月產(chǎn)量約0.58萬噸，同比下降17.14%，環(huán)比下降0.75%，反映出國內(nèi)鎢礦產(chǎn)量整體偏緊。

20251-8月，我國仲鎢酸銨（APT）產(chǎn)量約8.96萬噸，同比增長8.63%，其中月生產(chǎn)10801噸，同比下降9.52%;共生產(chǎn)鎢鐵8043噸，同比增長48.15%，其中月生產(chǎn)970噸，同比增長181.16%。原材料價格大幅上漲的背景下，生產(chǎn)企業(yè)情緒受到一定提振，仲鎢酸銨維持剛需流通，延續(xù)縮量上漲態(tài)勢；但如此高的價格也意味著市場對供需兩端的波動更加敏感，市場參與主體均趨于謹(jǐn)慎。

20251-8月我國APT和鎢鐵產(chǎn)量

（單位：噸）

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

出口整體大幅下降，進口繼續(xù)保持增長

出口方面，在鎢品價格整體相對高位的背景下，2025年以來我國鎢品出口呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，僅偏鎢酸銨、鎢鐵、鎢絲的出口實現(xiàn)增長。1-7月，我國累計出口鎢品7856.3噸，同比下降34.56%，其中,7月出口鎢品1507.3噸，同比增長1.01%。綜合分析來看，主要是由于外部出口關(guān)稅環(huán)境變化、出口政策調(diào)整，市場對供需進行新的調(diào)整，一季度以來鎢品出口同比大幅度回落。

表 7：20251-7月中國鎢品出口情況同比

（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

進口方面，在國內(nèi)鎢品價格整體高位的背景下，我國的鎢品進口量整體保持較高增速。1-7月，我國累計進口鎢品10846.4噸，同比增長45.57%，其中，月進口鎢品2387.4噸，同比增長82.44%；鎢精礦仍是鎢品進口的主力，1-7月，鎢精礦進口9398.7噸，同比增長72.91%，其中，月進口鎢精礦2387.4噸，同比大幅增長82.44%1-7月，鎢酸鈉進口1209.0噸，同比下降28.67%，其中，月進口鎢酸鈉196.4噸，同比下降16.57%

表8：20251-7月中國鎢品進口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經(jīng)研院

全球鎢市場重大事件分析

美國鎢業(yè)公司公布場地修復(fù)進展及聯(lián)邦合作最新情況。11日，美國鎢業(yè)公司（American Tungsten）通報其IMA鎢礦項目投產(chǎn)準(zhǔn)備工作的最新進展，以及與關(guān)鍵聯(lián)邦機構(gòu)的積極合作情況。該團隊在為場地安全通行做準(zhǔn)備以及修復(fù)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施方面取得了重大進展，以支持未來的地下礦山勘探和開發(fā)。工作人員已平整了礦山零水平的入口區(qū)域，清理了舊木材，并清除了舊礦山基礎(chǔ)設(shè)施中的障礙。通路已得到改善，并設(shè)置了安全護堤，以確保重型設(shè)備和人員的通行穩(wěn)定和安全。目前正在修復(fù)入口平硐和初始地下通道，以便安全進入現(xiàn)有的地下作業(yè)區(qū)域。這是為進一步開展地下勘探做準(zhǔn)備，包括至少6000英尺的地下鉆探。此外，美國鎢業(yè)公司繼續(xù)與多個聯(lián)邦機構(gòu)保持密切協(xié)調(diào)，包括國防部（DOD）、能源部（DOE）、國防后勤局（DLA）、國防高級研究計劃局能源部（DARPA-E）、進出口銀行（EXIM）和工業(yè)基礎(chǔ)政策辦公室（IBP）。該公司正在積極努力使其戰(zhàn)略目標(biāo)與國家資源安全倡議和關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈韌性保持一致。作為注冊企業(yè)成員，該公司將在月于賓夕法尼亞州費城舉行的國防工業(yè)基地聯(lián)盟（DIBC）研討會上精彩亮相。美國鎢業(yè)公司首席執(zhí)行官兼董事阿里?哈吉（Ali Haji）表示：“美國鎢業(yè)公司正在迅速推進其IMA礦項目修復(fù)戰(zhàn)略的下一階段，依托我們優(yōu)越的鎢品位、銀和鉬的附加值，確保實現(xiàn)近期的先發(fā)盈利生產(chǎn)，同時確保與國家安全優(yōu)先事項保持一致。這不僅僅是一座礦山——它是一項戰(zhàn)略資產(chǎn)。現(xiàn)任政府正在發(fā)出明確信號，支持并資助北美的鎢項目。在供應(yīng)鏈韌性對國家利益至關(guān)重要的時刻，我們非常自豪能夠恢復(fù)一個歷史上曾經(jīng)生產(chǎn)過的國內(nèi)關(guān)鍵鎢礦來源。”美國鎢業(yè)公司采礦副總裁大衛(wèi)?薩布林（David Sabourin）補充說：“我們的礦山承包商在修復(fù)通往IMA礦零水平地下作業(yè)區(qū)域的通道方面取得了巨大進展。這將使我們能夠安全檢查地下作業(yè)區(qū)域，并隨后檢查礦山的上層區(qū)域，以確定礦山基礎(chǔ)設(shè)施的當(dāng)前狀況，并盡早確定可能重新開始生產(chǎn)采礦的區(qū)域。零水平位于現(xiàn)有地下礦山作業(yè)的中間位置，一旦修復(fù)完成，將能夠進入礦山約50%的區(qū)域?！痹诨謴?fù)零水平的安全通行后，該公司將對地下作業(yè)區(qū)域進行檢查，并檢查氣流情況，包括氣體排放。還將由專業(yè)人員對該水平進行檢查，以確定現(xiàn)有地下結(jié)構(gòu)中可能存在不穩(wěn)定的任何區(qū)域，特別是計劃進行金剛石鉆探工作的區(qū)域。任何可能不穩(wěn)定的區(qū)域都將被封鎖或用現(xiàn)代巖石支護系統(tǒng)重新支護。該公司還宣布，已將其先前宣布的與Gold Standard Media,LLC（“GSM”）的營銷協(xié)議延長一周，從202511日，向GSM支付約14.55萬美元作為補償。美國鎢業(yè)公司是一家加拿大勘探公司，專注于北美的高潛力鎢和磁鐵礦資產(chǎn)。該公司正在推進愛達荷州的IMA礦項目，以實現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)，解決北美的關(guān)鍵金屬短缺問題。該公司的IMA礦項目是一個歷史悠久、高質(zhì)量的地下鎢礦，過去曾生產(chǎn)過，位于地下水位以上的私人專利土地上，擁有重要的基礎(chǔ)設(shè)施。該公司擁有獲得100%所有權(quán)的獨家選擇權(quán)（需支付2%的特許權(quán)使用費），并通過額外的113項聯(lián)邦索賠擴大了其土地范圍，覆蓋面積近2000英畝。

鎢市場展望

上游端，盡管國內(nèi)鎢精礦價格繼續(xù)沖高上漲、不斷創(chuàng)出新高，但在礦石品位下降及環(huán)保督察常態(tài)化等影響下，國內(nèi)鎢精礦增長潛力不大，且供應(yīng)端對價格下行極為敏感。市場上，持貨商、貿(mào)易商或價格沖高后釋放部分資源以鎖定利潤，但并非增量資源。海外澳大利亞、韓國新增礦山逐步投產(chǎn)（如韓國桑東鎢礦年產(chǎn)2300噸），中短期內(nèi)無法替代中國此前對外供應(yīng)規(guī)模。美國、加拿大等積極重啟鎢礦項目，但多數(shù)仍處早期階段，距形成有效供給尚需時日。一旦價格明顯回調(diào)，持貨商、貿(mào)易商等就會通過調(diào)劑流通量來穩(wěn)定市場價格，供應(yīng)端收縮預(yù)期強化。預(yù)計國內(nèi)鎢精礦供應(yīng)維持偏緊。

中游端，由于原料價格高位運行，冶煉環(huán)節(jié)同樣受到價格上漲提振，但成本壓力增加導(dǎo)致補貨更趨謹(jǐn)慎。月下半月以來長單價格鎖定高位，支撐冶煉端挺價信心。再生鎢原料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實施，通過增量廢鎢進口緩解原料壓力仍需要一定時間。預(yù)計冶煉端雖有出貨獲利意愿，但價格上讓步意愿較低，將繼續(xù)通過控制出貨節(jié)奏向下傳導(dǎo)成本壓力。

下游端，需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。月以來，中國經(jīng)濟整體仍然呈現(xiàn)穩(wěn)中有進態(tài)勢。制造業(yè)和工業(yè)整體表現(xiàn)較強，1-7月金屬切削機床產(chǎn)量累計同比增長13.9%，帶動硬質(zhì)合金需求平穩(wěn)增長。新能源領(lǐng)域（光伏鎢絲、新能源汽車精密刀具）需求相對較為強勢，但傳統(tǒng)領(lǐng)域（如硬質(zhì)合金刀具）產(chǎn)量承壓，對APT等價格大幅上漲反映較為遲滯，采購積極性不高，顯示需求恢復(fù)不均衡。外貿(mào)仍保持一定韌性，雖然對美出口下降，但是對非美地區(qū)出口整體保持增長。當(dāng)然，全球及中國經(jīng)濟仍面臨一定不確定性，全球產(chǎn)業(yè)鏈中長期面臨重構(gòu)壓力，地緣及軍事沖突持續(xù)推升鎢的戰(zhàn)略溢價，推動鎢戰(zhàn)略儲備需求增長。預(yù)計下游需求保持韌性，但價格傳導(dǎo)效果受終端接受度制約。

綜合來看，鎢市場資源供應(yīng)剛性偏緊的格局難解，價格將高位強勢運行，中樞顯著上移，但需警惕政策調(diào)整風(fēng)險及下游需求不及預(yù)期、無法消解中上游高位價格沖高上漲壓力等風(fēng)險。

作者 | 李曉杰 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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