（攝影：牛亞偉）

2026年2月，美國政府啟動了一項名為“金庫計劃”（Project Vault）的重大戰(zhàn)略舉措。該計劃旨在通過大規(guī)模公共資金與私人資本相結(jié)合的方式，建立國家關(guān)鍵礦產(chǎn)應(yīng)急儲備體系，以增強美國核心制造業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與韌性。這一機制效仿傳統(tǒng)的戰(zhàn)略資源儲備模式，其目標(biāo)是為國內(nèi)重要的工業(yè)領(lǐng)域提供一定周期的原材料供應(yīng)保障，目前已有眾多大型制造企業(yè)參與其中。

“金庫計劃”的資金機制與戰(zhàn)略定位

“金庫計劃”的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計凸顯了“公私合作”特征。美國進出口銀行提供的100億美元貸款占總額的83%，期限長達15年，創(chuàng)下該行單筆貸款金額最高紀(jì)錄。剩余的16.7億美元來自私人投資，這些資金將專門用于采購并儲存關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。這種融資安排反映了特朗普政府將國家信用與市場資本結(jié)合的思路。美國進出口銀行明確表示，這一舉措將“保護國內(nèi)制造商免受供應(yīng)沖擊，支持美國關(guān)鍵原材料的生產(chǎn)和加工”。

參與企業(yè)的行業(yè)分布揭示了計劃聚焦的戰(zhàn)略領(lǐng)域。汽車制造業(yè)代表有通用汽車公司和斯特蘭蒂斯集團，航空航天業(yè)包括波音公司，科技領(lǐng)域有谷歌公司和康寧公司等。這些企業(yè)橫跨多個核心工業(yè)部門，表明“金庫計劃”覆蓋了美國制造業(yè)的關(guān)鍵供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)。該計劃明確尋求幫助企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險。企業(yè)無需自行囤積庫存即可獲得關(guān)鍵原材料供應(yīng)保障，這在以往曾經(jīng)發(fā)生的鎳價波動等市場突發(fā)事件情況下顯得尤為重要。

“金庫計劃”的運作模式與參與框架

“金庫計劃”創(chuàng)建了一套獨特的儲備管理機制。三家大宗商品貿(mào)易商——哈特里合伙公司（Hartree Partners LP）、特拉塞斯北美有限公司（Traxys North America LLC）、摩科瑞能源集團（Mercuria Energy Group Ltd.）將負(fù)責(zé)原材料采購，充實在美國全國各戰(zhàn)略地點的儲備庫。這種專業(yè)化分工將采購環(huán)節(jié)交給市場經(jīng)驗豐富的交易商，有利于提高運營效率。

企業(yè)參與方式具有高度結(jié)構(gòu)化特征。參與企業(yè)需承諾以約定的庫存價格購買材料并預(yù)付部分費用，隨后提交所需材料的采購清單。在正常供應(yīng)情況下，參與企業(yè)可以提取分配到的材料，但需及時補充庫存；而在緊急情況下，參與企業(yè)可全面動用儲備礦產(chǎn)。

該計劃包含一個價格穩(wěn)定機制：參與企業(yè)承諾以固定價格購買特定數(shù)量礦產(chǎn)的同時，需要承諾未來以相同價格回購?fù)葦?shù)量的產(chǎn)品。美國政府認(rèn)為，這種雙向承諾體系將有助于穩(wěn)定市場價格并抑制價格波動。

項目管理架構(gòu)正在逐步完善。美國進出口銀行可能在為“金庫計劃”項目設(shè)立的特殊管理架構(gòu)（或項目公司）的董事會中獲得席位。而私人資本提供的16.7億美元已出現(xiàn)超額認(rèn)購，表明市場對這一美國政府背書項目的信心。

“金庫計劃”面臨實施挑戰(zhàn)與市場現(xiàn)實

“金庫計劃”面臨資金分散性的挑戰(zhàn)。這項總額逾百億美元的計劃或許需要覆蓋數(shù)十種關(guān)鍵礦產(chǎn)，與冷戰(zhàn)時期的戰(zhàn)略儲備規(guī)模相比，這筆資金實際上相當(dāng)有限。鎢礦開采商阿爾蒙蒂工業(yè)首席執(zhí)行官Lewis Black指出，在鎢等供應(yīng)緊縮市場情況下，美國仍需與其他國家競爭其供應(yīng)，他們從哪里弄材料？外面什么都沒有。

該計劃的實施效果取決于專業(yè)交易商的市場應(yīng)對能力。價格穩(wěn)定機制在正常市場波動下可能有效，但在持續(xù)單邊行情中將面臨嚴(yán)峻考驗。歐洲地緣沖突后鎳價的歷史性飆升表明，極端地緣政治事件可能導(dǎo)致市場機制暫時失效，這時固定價格承諾可能難以兌現(xiàn)。

企業(yè)參與積極性可能隨著市場預(yù)期變化而波動。雖然目前有十余家企業(yè)已簽署參與，但未來的儲備持有成本結(jié)構(gòu)和具體收費標(biāo)準(zhǔn)尚未明確公布。這些未確定的細(xì)節(jié)可能影響企業(yè)的長期參與意愿。

供應(yīng)鏈復(fù)雜性也是潛在障礙。美國雖然具備采礦能力，但關(guān)鍵礦產(chǎn)提煉能力脆弱且尚未形成完整產(chǎn)業(yè)鏈。儲備計劃可以緩解短期供應(yīng)壓力，但無法替代實質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)。

綜上，“金庫計劃”的推出標(biāo)志著美國關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈策略轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性風(fēng)險管控，資金規(guī)模創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。然而，該計劃亦面臨資金分散、市場波動和供應(yīng)鏈復(fù)雜性三重挑戰(zhàn)，實際效果將取決于公私合作模式的執(zhí)行效率和企業(yè)長期參與度。這項戰(zhàn)略能否成為美國制造業(yè)的可靠“緩沖墊”，市場將給出最終答案。

作者 | 周勻 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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