2026年1月30日，力拓集團與中國鋁業(yè)股份有限公司聯(lián)合宣布，已與巴西沃特蘭亭集團（Votorantim）簽署最終協(xié)議，將通過一家新設(shè)立的合資公司收購沃特蘭亭持有的CBA公司68.596%的控股權(quán)。交易以全現(xiàn)金方式進行，每股作價10.50雷亞爾，較協(xié)議簽署前20個交易日的加權(quán)平均股價溢價約21.2%。按此計算，沃特蘭亭所持股份價值約9.026億美元（約合62.86億元人民幣）。其中，力拓按33%的持股比例承擔(dān)約2.978億美元，中國鋁業(yè)承擔(dān)剩余部分。

合資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：中國鋁業(yè)通過其子公司持有67%，力拓持有33%。交易完成后，CBA將成為中國鋁業(yè)的控股子公司并納入其合并報表范圍。根據(jù)協(xié)議，合資公司還將依據(jù)巴西法律，對CBA剩余的全部流通股發(fā)起強制要約收購。

CBA是巴西歷史最悠久的鋁業(yè)公司之一，成立于1941年，于2021年在巴西證券期貨交易所上市。其核心價值在于垂直整合的低碳鋁產(chǎn)業(yè)鏈和龐大的可再生能源資產(chǎn)：

1. 完整產(chǎn)業(yè)鏈：業(yè)務(wù)覆蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工及再生鋁。擁有3座在產(chǎn)鋁土礦山（年產(chǎn)量約200萬噸）、一座年產(chǎn)能80萬噸的氧化鋁精煉廠、一座年產(chǎn)能約40萬噸的電解鋁冶煉廠，以及下游加工設(shè)施。其原鋁產(chǎn)量占巴西市場超過三分之一。

2. 綠色電力自給：公司控股或參股21座水電站和4個風(fēng)電場，權(quán)益裝機規(guī)模達1.6吉瓦，年權(quán)益發(fā)電量約70億度，全部為可再生能源，為其鋁產(chǎn)業(yè)運營提供電力。這使其成為一家典型的低碳鋁生產(chǎn)企業(yè)。

此次聯(lián)合收購發(fā)生在全球鋁價上行、對低碳金屬需求增長的背景下。對于力拓而言，此舉與其戰(zhàn)略高度一致，旨在擴大在快速增長市場中的低碳、可再生能源驅(qū)動的鋁業(yè)務(wù)版圖。力拓鋁業(yè)高管表示，此次合作結(jié)合了雙方在運營、創(chuàng)新和項目執(zhí)行方面的優(yōu)勢，有望釋放CBA的更多價值。同時，這也為力拓在大西洋區(qū)域拓展鋁土礦和氧化鋁供應(yīng)鏈提供了機遇。

對于中國鋁業(yè)，這是其強化全球布局、獲取優(yōu)質(zhì)低碳資產(chǎn)的重要一步。雙方的合作關(guān)系此前已有基礎(chǔ)，中國鋁業(yè)已是力拓的股東之一。

交易宣布時，已明確需獲得多國監(jiān)管批準(zhǔn)。根據(jù)公告，收購需等待巴西、中國、德國、韓國、烏拉圭等國的反壟斷機構(gòu)，以及巴西能源監(jiān)管機構(gòu)和中國相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。根據(jù)最新信息，巴西經(jīng)濟防御行政委員會（CADE）已于2026年3月11日左右無條件批準(zhǔn)該交易，這被視為清除了最后的監(jiān)管障礙，為交易最終完成鋪平了道路。

交易公告后，分析師機構(gòu)因股票將不再基于基本面交易，而對CBA的評級調(diào)整為“無評級”。與此同時，力拓在鋁市場的其他動作也顯示出其強化供應(yīng)鏈與開拓關(guān)鍵礦產(chǎn)的意圖。例如，在2026年3月，力拓大幅提高了對日本客戶的第二季度鋁溢價報價，反映出地緣政治（如中東沖突影響運輸）和成本上漲下的市場緊張態(tài)勢。此外，力拓在加拿大魁北克推進從氧化鋁精煉過程中提取關(guān)鍵礦物鎵的試點工廠建設(shè)，計劃于2027年投產(chǎn)，以構(gòu)建北美供應(yīng)鏈。

總結(jié)：力拓與中國鋁業(yè)對CBA的聯(lián)合收購，是一樁基于強化全球低碳鋁供應(yīng)鏈、整合優(yōu)質(zhì)綠色資產(chǎn)戰(zhàn)略的典型交易。從2026年1月底公告具體條款，到3月中旬獲得巴西關(guān)鍵反壟斷批準(zhǔn)，交易進程迅速。這不僅深化了中澳兩大礦業(yè)巨頭的產(chǎn)業(yè)合作，也顯著改變了全球低碳鋁產(chǎn)業(yè)的競爭格局。

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