大秦鐵路公告，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入776.45億元，同比增長4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為59.00億元，同比下降34.73%?；久抗墒找?.30元。

扣非歸母凈利潤58.61億元，同比下滑35.14%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為49.87億元，同比減少46.47%。

其中，2025年第四季度出現(xiàn)了虧損，虧損額為3.24億元。年報稱，主要由于第四季度人工、大修、兩端物流輔助等支出增加。

對于凈利潤下降，年報指出，主要原因有四。一是煤炭運量下降的影響。報告期內(nèi)，貨收率較高的煤炭發(fā)送量減少4,023萬噸。其中，核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線煤炭運輸量同比減少211萬噸。

二是運輸結構調(diào)整的影響?；陂L期發(fā)展的戰(zhàn)略考量，公司積極拓展非煤大宗市場，非煤貨物運輸業(yè)務量增加13%。由于非煤貨物到達地多為公司管外，直通聯(lián)合運輸增長相應增加了貨運服務費等付費支出。

三是物流市場培育的影響。公司積極推進現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型，發(fā)展多式聯(lián)運，推進“門到站、站到門”等物流輔助服務，此項業(yè)務尚處于市場培育、讓利引流階段。

四是貨物運價浮動帶來的影響。針對煤炭市場的變化，各運輸主體采取靈活的價格策略，物流通道的選擇權轉(zhuǎn)向需求側(cè)，受運價浮動的影響，公司綜合噸公里收入率同比有所下降。

根據(jù)年報，鐵路貨運業(yè)務是大秦鐵路業(yè)務收入的主要來源，2025年鐵路貨運收入占公司主營業(yè)務收入的71.09%。貨品以動力煤為主，主要承擔晉、蒙、陜等省區(qū)的煤炭外運任務。運輸?shù)钠渌浧愤€包括焦炭、鋼鐵、礦石等大宗貨物，以及集裝箱、零散批量貨物。

2025年，公司貨物發(fā)送量6.8億噸，占全國鐵路貨運總發(fā)送量52.8億噸的12.9%，占國家鐵路貨運總發(fā)送量40.7億噸的16.7%；公司煤炭發(fā)送量5.5億噸，占全國鐵路煤炭發(fā)送量27.7億噸的19.9%，占國家鐵路煤炭發(fā)送量20.9億噸的26.3%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2025年大秦鐵路貨物發(fā)送量有所減少，在全國鐵路貨運量中的占比也在下降。煤炭發(fā)送量也不例外。

具體來看，2025年，公司完成貨物發(fā)送量68,073萬噸，同比下降3.6%。其中，煤炭發(fā)送量54,884萬噸，同比下降6.8%；換算周轉(zhuǎn)量3,750億噸公里，同比增長1.8%。日均裝車29,393車，日均卸車24,275車，貨車周轉(zhuǎn)時間2.23天，靜載重70.8噸。核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成貨運量39,004萬噸，同比下降0.5%。日均開行重車81.6列。其中，2萬噸50.7列。

大秦鐵路表示，煤炭發(fā)送量下降的原因主要表現(xiàn)在三方面。一是煤炭需求端整體表現(xiàn)偏弱。隨著新能源發(fā)電量提升，傳統(tǒng)火電市場受到擠壓。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年火力發(fā)電量63,272億千瓦時，同比下降0.7%，自2016年以來首次負增長。水、核、風、光發(fā)電量分別同比增長2.5%、7.6%、13.1%和39.8%。同時，房地產(chǎn)及基建拖累建材、鋼鐵用煤，非電用煤需求承壓。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年水泥產(chǎn)量16.9億噸，同比下降6.9%；粗鋼產(chǎn)量9.61億噸，同比下降4.4%。煤炭需求偏弱相應抑制運輸需求。

二是進口煤炭持續(xù)沖擊。2025年進口煤雖有下降但仍居高位，全年煤炭進口4.9億噸。公司運送動力煤的下游客戶主要在沿海沿江地區(qū)，與進口煤炭覆蓋區(qū)域重疊，對公司貨運線路特別是大秦線鐵水聯(lián)運煤炭需求形成替代。

三是運輸方式競爭升級。隨著煤炭市場的深度調(diào)整變化，煤源競爭加劇，周邊主要鐵路煤炭運輸通道能力寬松，疊加山西新能源卡車等發(fā)展降低公路運輸成本，鐵路區(qū)域間、鐵路與公路間，在細分領域、細分市場間的競爭有所升級。

對于2026年，大秦鐵路指出，在國家“雙碳”政策驅(qū)動下，煤炭需求進入消費總量峰值的前期階段。隨著國內(nèi)經(jīng)濟結構優(yōu)化、能源結構轉(zhuǎn)型等持續(xù)影響，主要耗煤行業(yè)拉動煤炭消費需求動力不足，非化石能源替代作用持續(xù)，國內(nèi)煤炭需求增長空間將持續(xù)被壓縮，加上公司周邊煤運通道分流、競爭加劇，公司煤炭運輸業(yè)務面臨保量保收保利的挑戰(zhàn)。

同時核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線的運量進入平穩(wěn)運行期，現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型處于市場培育期，公司內(nèi)生增長動能減弱，運輸經(jīng)營進入“平臺期”。

盡管如此，大秦鐵路還是明確的給出了2026年的經(jīng)營目標：2026年預計旅客發(fā)送量4,500萬人；貨物發(fā)送量7.1億噸；換算周轉(zhuǎn)量3,700億噸公里。其中，大秦線貨物運輸量4億噸。全年營業(yè)收入預算為780億元。

盡管發(fā)運量在持續(xù)下降，但大秦線2026年的發(fā)運計劃目標與2024年年報中提出的2025年目標完全一致。大秦鐵路表示，2026年經(jīng)營目標是基于所屬行業(yè)以及公司的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢所做出的判斷，不構成對2026年度經(jīng)營業(yè)績的承諾。

同時發(fā)布的季報顯示，2026年一季度，大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入185.70億元，同比增加4.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為23.84億元，同比下降7.26%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤23.86億元，同比下降6.91%；基本每股收益0.12元。

來源 大秦鐵路

編輯 徐赫陽

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