“今天漲了，跟進；明天迅速回調(diào)，砍倉。這行情真的不好把握?！?/span>

“剛在低價進了點貨，想捂盤待漲，還沒出手，價格又下來了?！?/span>

交流市場行情時，焦煤期現(xiàn)公司和焦煤生產(chǎn)企業(yè)人員，發(fā)出上述感慨！貌似捉摸不定的走勢，其實也是常態(tài)運行，只是影響因素較多，沒那么好操作了。

一、戰(zhàn)爭帶來的價值重估，終究要回歸于市

從三月份美伊開戰(zhàn)以來，市場就完全脫離了基本面，更多交易的邏輯是“市場情緒”，反而忽略了基本面“供需寬松”的現(xiàn)實，漲跌全看戰(zhàn)爭消息，甚至某些參戰(zhàn)大國領(lǐng)導(dǎo)人的一句話，都成為暴漲暴跌的理由。美伊開戰(zhàn)之初，多頭情緒瞬間點燃，原油、天然氣瘋狂飆漲，帶動化工板塊快速拉升，隨后焦煤、動力煤等煤炭產(chǎn)品紛紛跟進。但煤炭上漲只是在能源產(chǎn)品大漲時，估值偏低帶來的上行空間，而不是需求反轉(zhuǎn)帶來的長期趨勢。所以隨著美伊戰(zhàn)爭出現(xiàn)緩和跡象，多頭情緒逐步消退，煤炭市場陷入了波動震蕩的走勢。無論市場短期如何瘋狂，最終包括多數(shù)能源品種將會重新回歸自身“基本面+需求”的邏輯。所以，靠戰(zhàn)爭影響注定是短期行情，來的快去的也快！

二、鋼鐵壓產(chǎn)，意味著對煤焦的需求增量有限

“鋼鐵壓產(chǎn)、焦炭過剩、焦煤寬松”，這大概是今年黑色系的基本面。

據(jù)行業(yè)預(yù)測，2026年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)“量減質(zhì)升”的發(fā)展態(tài)勢，全年粗鋼產(chǎn)量或降至9.3-9.4億噸，同比下降約2%。國家統(tǒng)計局公發(fā)布了2026年1-2月的數(shù)據(jù)，粗鋼產(chǎn)量16034萬噸，同比下降3.6%；生鐵產(chǎn)量13770萬噸，同比下降2.7%；鋼材產(chǎn)量22119萬噸，同比下降1.1%。3月份因重要會議期間，鋼鐵產(chǎn)量也不會有明顯增長。從全年看，鋼鐵生產(chǎn)，從產(chǎn)量規(guī)模效應(yīng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量精品效應(yīng)，鋼材價格有可能上移，但產(chǎn)量下降是大勢所趨。

這個變化，是實質(zhì)性的原材料消耗減少，是制約煤焦需求增長的重要因素。所以，指望煤焦市場一根斜線上漲的想法，還是涼涼吧。

三、焦煤資源，決定因素在進口規(guī)模

多年來，業(yè)界對焦煤的認(rèn)識往往把“稀缺性”作為焦煤緊張和價格上漲的的原因之一。其實從客觀情況看，混淆了“稀缺”與“緊缺”的概念。稀缺是資源的有限性，是長期存在的客觀事實，比如黃金是稀缺的，但不會拿錢買不到黃金。緊缺是市場供需失衡的表現(xiàn)，是可以通過政策或市場調(diào)節(jié)解決的短期問題。如通脹期間，什么物質(zhì)都緊缺，比如紙張、食品都可能難以大量買得到。可見，兩者雖都涉及資源不足，但本質(zhì)不同。焦煤稀缺應(yīng)該準(zhǔn)確地說是主焦煤（低灰10-10.5%、低硫0.6-0.8%、中揮發(fā)22-24%、高強度70以上），其他焦煤也談不上稀缺。

2026年一季度，國產(chǎn)焦煤供應(yīng)整體保持高位，節(jié)后煤礦開工率迅速恢復(fù)，樣本礦山開工率較去年同期提升約5個百分點。一季度煉焦煤產(chǎn)量預(yù)計略有增長，主要得益于政策端對煤礦生產(chǎn)無明顯約束，開工率維持高位。疊加鋼鐵生產(chǎn)尚在低位，需求有限，造成焦煤價格不及預(yù)期。

影響焦煤供需的主要矛盾還是進口市場。目前，由于美伊戰(zhàn)爭，國際海運焦煤價格高企，澳洲到中國到岸價比國內(nèi)焦煤高出220-250元，沒有價格優(yōu)勢。但蒙古焦煤進口大幅增長，對市場產(chǎn)生較大影響。數(shù)據(jù)顯示，一季度蒙煤進口呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。甘其毛都口岸一季度進口煤炭1256.41萬噸，同比增長49.57%；策克口岸過貨量超918萬噸，同比增長83%；滿都拉口岸過貨量達(dá)344.7萬噸，同比增長182.16%。三大口岸通關(guān)均創(chuàng)歷史同期新高。甘其毛都口岸庫存一度突破440萬噸，對焦煤價格形成持續(xù)壓制。

目前，能夠支撐煤焦市場的因素，還在于鐵水日產(chǎn)的穩(wěn)步小幅上升，CCTD數(shù)據(jù)顯示，本周鐵水日產(chǎn)接近241萬噸，較3月上旬的225萬噸已明顯增長，特別是鋼鐵又來到了需求相對旺季，雖難以復(fù)制幾年前的繁榮局面，但也不至于大幅回調(diào)。

預(yù)判焦煤市場處于“有區(qū)間無趨勢的震蕩”態(tài)勢，價格中樞比上年度上移，今年現(xiàn)貨主焦煤價格將在1200-1600元之間運行。

特別關(guān)注，蒙古國煤炭出口增量對國內(nèi)市場的影響。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請注明）

作者| 若欣

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