根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤(pán)面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

月至月中旬，螺紋鋼價(jià)格盤(pán)面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)；國(guó)內(nèi)TOP20期貨公司空頭敞口先擴(kuò)大后收窄；市場(chǎng)貨源充足，炒作風(fēng)險(xiǎn)可控；市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平；價(jià)格處于2700-5200噸長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間中部偏低位置，短期價(jià)格在2900-3200噸區(qū)間震蕩。

月到月中旬，螺紋鋼價(jià)格盤(pán)面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。月中上旬，空頭減倉(cāng)帶動(dòng)價(jià)格上漲至震蕩區(qū)間上沿3173噸，月下旬至月上旬，空頭增倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格下跌至3077噸，維持區(qū)間寬幅震蕩，月上旬至中旬，空頭減倉(cāng)再次帶動(dòng)價(jià)格小幅上漲。

：螺紋鋼價(jià)格盤(pán)面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

月至月中旬，TOP20期貨公司螺紋鋼空頭敞口先擴(kuò)大后收窄。其中，凈空頭持倉(cāng)量于26日觸及絕對(duì)值峰值77925手，之后震蕩收窄，于日由空翻多。

TOP20期貨公司空頭敞口先擴(kuò)大后收窄

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至17日，螺紋鋼期貨盤(pán)面整體持倉(cāng)量為238.9萬(wàn)手（2389萬(wàn)噸），可交割倉(cāng)單為118.5萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存為601.5萬(wàn)噸，主要鋼廠庫(kù)存為200.67萬(wàn)噸，市場(chǎng)貨源充足，炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，從期權(quán)市場(chǎng)來(lái)看，預(yù)期月至月螺紋鋼價(jià)格主要運(yùn)行于3000-3600噸區(qū)間。螺紋鋼期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）自日觸及高點(diǎn)20.8%后回落，17日?qǐng)?bào)收13.01%。整體來(lái)看，當(dāng)前隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）在10%-20%之間波動(dòng)，處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從螺紋鋼期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來(lái)看，RB2610看跌期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為3000噸，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為3600噸，市場(chǎng)預(yù)期月至月螺紋鋼價(jià)格將在3000-3600噸區(qū)間運(yùn)行。17日，期權(quán)持倉(cāng)量PCR0.6，處于多空臨界值之下，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。

：螺紋鋼期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX指數(shù)）處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

：螺紋鋼期權(quán)持倉(cāng)量PCR

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、五礦經(jīng)研院

螺紋鋼價(jià)格當(dāng)前處于長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間2700-5200噸中部偏低位置，短期在2900-3200噸價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。回顧價(jià)格走勢(shì)可知，202521日，螺紋鋼價(jià)格向上突破2900-3200噸區(qū)間上沿，隨后進(jìn)入3200-3400噸區(qū)間運(yùn)行；14日，其運(yùn)行區(qū)間下移，再度跌破3200-3500噸區(qū)間下沿，重回2900-3200噸區(qū)間運(yùn)行。

：螺紋鋼價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行在2700-5200噸區(qū)間

作者 | 宋雨彤 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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