根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

月至月中旬，鐵礦石價(jià)格盤面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢，其間TOP20期貨公司凈持倉空頭敞口縮??；鐵礦石價(jià)格長期運(yùn)行于550-950噸區(qū)間，短期在740-830噸區(qū)間震蕩，處于長期區(qū)間中部偏高位置；市場炒作風(fēng)險(xiǎn)可控，充足現(xiàn)貨庫存與合理倉單規(guī)模可應(yīng)對(duì)交割及價(jià)格波動(dòng)；市場情緒中性偏樂觀，期權(quán)隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平，但日不確定性顯著升溫；期權(quán)市場預(yù)期2026月至月價(jià)格主要在720-920噸區(qū)間運(yùn)行。

月到月中旬，鐵礦石價(jià)格盤面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢。月中上旬，空頭減倉帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格由震蕩區(qū)間750-830噸下沿附近上漲至815.5噸，月下旬至月上旬，空頭增倉導(dǎo)致鐵礦石重新下跌至754.5噸，維持區(qū)間寬幅震蕩，月上旬至中旬，空頭減倉再次帶動(dòng)價(jià)格小幅上漲。

：鐵礦石價(jià)格盤面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

月至月中旬，TOP20期貨公司凈持倉空頭敞口規(guī)模縮小。日，TOP20期貨公司持有凈空頭39219手，此后空頭敞口持續(xù)震蕩縮小，于31日由空翻多。

TOP20期貨公司凈持倉空頭敞口規(guī)?？s小

數(shù)據(jù)來源：Wind、五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至202617日，鐵礦石期貨盤面整體持倉量為94.4萬手（9440萬噸），但大商所指定交割倉庫可交割倉單為36.5萬噸，港口庫存量為1.7億噸，大中型鋼廠平均庫存可用天數(shù)20天。充足的現(xiàn)貨庫存與合理的倉單規(guī)模，足以應(yīng)對(duì)期貨市場的交割需求和價(jià)格波動(dòng)，市場炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

市場情緒中性偏樂觀，期權(quán)市場預(yù)期2026月至月鐵礦石價(jià)格主要在720-920噸區(qū)間運(yùn)行。當(dāng)前鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX）整體處于歷史中低位，期權(quán)成本相對(duì)偏低。其間VIX指數(shù)一度沖高至31.17%，之后波動(dòng)率回落，回歸20%-26%區(qū)間震蕩。從鐵礦石期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)來看，I2609看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為720噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為920噸，市場預(yù)期2026月至月鐵礦石價(jià)格主要在720-920噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)持倉量PCR截至202617日為1.34，處于多空臨界值之上，反映出市場情緒中性偏樂觀。

：鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率（VIX）整體處于歷史中低水平，日不確定性顯著升溫

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

：鐵礦石期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源：Wind、五礦經(jīng)研院

鐵礦石價(jià)格處在長期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價(jià)格長期在550-950噸區(qū)間運(yùn)行。月至月中旬，鐵礦石市場整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢，價(jià)格在740-830噸區(qū)間震蕩。

：鐵礦石價(jià)格長期在550-950噸區(qū)間運(yùn)行，短期價(jià)格呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢

作者 | 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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